2022年(nián)是国内实施“双碳战略”的攻坚(jiān)之年，作(zuò)为(wèi)新能(néng)源的重(zhòng)点领域，光伏(fú)设备(bèi)行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高(gāo)成长性背景下，上市企业(yè)产量不断扩大，营收、归母净(jìng)利(lì)润不(bù)断(duàn)增长，但行业内上中下(xià)游(yóu)板块的(de)盈利能(néng)力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上市公司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈利参差不齐(qí)。光伏设备(bèi)行业主要分为5大板块，分别是上游的硅料硅片(piàn)生产加工板块，中下游的光(guāng)伏加工设备(bèi)、逆变器、光伏辅材和光(guāng)伏电池组件。利润(rùn)结构整体呈(chéng)现金字(zì)塔结构，上游板块处(chù)于(yú)金字塔(tǎ)底层，2022年(nián)3家相关企业净增长的利润贡献(xiàn)占(zhàn)比就高达55.59％，而中(zhōng)下游(yóu)45家企业(yè)总体(tǐ)利润(rùn)贡献(xiàn)度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结合(hé)对企业经(jīng)营数据变化(huà)的分析，可以看出：光伏设备(bèi)的上游将迎来(lái)降价与去库(kù)存(cún)阶段，这对(duì)于(yú)中下(xià)游企业来说意(yì)味着原材料成本得到控(kòng)制，利于企(qǐ)业(yè)经营能力提升。

　　归母净利润(rùn)突破(pò)千亿，八(bā)成(chéng)企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背(bèi)景下(xià)，作为(wèi)清洁能源重要方向(xiàng)的光伏设备，市场加大对上市(shì)公司的(de)扶持力度。金融界上市公司研究院统计发现(xiàn)，行(xíng)业中48家上市公司，有33家2022年获(huò)得的(de)政府补助较2021年增加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府(fǔ)加大扶持背后，与之同(tóng)步的(de)是上(shàng)市企业经(jīng)营规(guī)模不断扩(kuò)大，利润增速可观。产量方面来(lái)看(kàn)，根据(jù)国家能源局数据(jù)，2022年多晶硅(guī)产量82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量(liàng)357GW，同比(bǐ)增(zēng)长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增(zēng)长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可(kě)以看(kàn)出，光伏制造端产量均实(shí)现(xiàn)50％以上(shàng)增速。

　　盈利(lì)方面来看(kàn)，2018年光(guāng)伏设备(bèi)行业实现归(guī)母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速(sù)高达54.86％。其(qí)中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归(guī)母净利润增速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至(zhì)200％之间(jiān)以及100％以内的企业，分别为8家(jiā)、12家和19家(jiā)。仅(jǐn)有(yǒu)福斯特、安彩(cǎi)高(gāo)科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中(zhōng)，爱(ài)旭股份2022年实现归母(mǔ)净利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在去年电池片环节(jié)尤其是大尺寸电(diàn)池(chí)处于供(gōng)不应求的状态，年内(nèi)累计实现电(diàn)池(chí)销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表格：2022年(nián)光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业归母净利润增速居(jū)前的企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板块毛利率(lǜ)2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设(shè)备行业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下(xià)游呈(chéng)现的结果(guǒ)参差不齐，上游硅料(liào)硅片(piàn)享受到光伏产业的红利(lì)，行业(yè)有竞(jìng)争壁垒(lěi)，参与厂商(shāng)较少，企(qǐ)业毛利率较高(gāo)；而中下(xià)游多数板块(kuài)毛利率不(bù)及行业平均。

　　数据显示，上游的硅(guī)料硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛(máo)利率(lǜ)第2低，仅高过光伏电池(chí)组件。但(dàn)2022年(nián)板(bǎn)块毛利率上涨(zhǎng)至(zhì)43.61％，成为(wèi)光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业毛利率最(zuì)高的(de)板块(kuài)。

　　硅(guī)料硅片板块毛(máo)利率较快提升，首先是源于供不应求背(bèi)景下的涨价。作(zuò)为光伏设备行业的原(yuán)材料方(fāng)，硅料硅片板(bǎn)块(kuài)可以(yǐ)形容(róng)其(qí)为“卖(mài)铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价格波动巨大，但从2020年以(yǐ)来(lái)的数(shù)据来看，硅片价格依然处(chù)于高位。特别是上半(bàn)年硅片价格持续(xù)高位运行，硅片(piàn)需求端旺(wàng)盛之(zhī)下，众多(duō)硅片、电池厂商纷(fēn)纷(fēn)与硅料(liào)企业签订巨额订单，提(tí)前完成备货。

　　上游的头(tóu)部(bù)企业(yè)代表之一(yī)通(tōng)威股份，曾(céng)在2022年(nián)报中提及量价双升，指出(chū)受益(yì)于(yú)多晶硅产能缺口，相关(guān)产品持续扩产(chǎn)，价格同比(bǐ)上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入(rù)壁垒高，深耕该领域的企业容易(yì)形成(chéng)规模效应。这一板(bǎn)块仅有3家(jiā)上(shàng)市公司，不容易(yì)形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆(bào)发式增长(zhǎng)，平均归母净利润增速为(wèi)172％，特别是大全能(néng)源2022年归(guī)母净利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增(zēng)速领先(xiān)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，48家光伏(fú)设备行(xíng)业2022年累计归(guī)母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅(guī)料(liào)硅片企业归母(mǔ)净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共(gòng)实现归(guī)母净利润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整体归母净利润(rùn)的(de)49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业(yè)经营情(qíng)况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏(fú)中下游”内(nèi)卷(juǎn)”，中(zhōng)游两大(dà)板(bǎn)块(kuài)平(píng)均(jūn)毛利(lì)率不(bù)超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下(xià)游涉(shè)及光伏(fú)电池组件(jiàn)、光伏辅材等(děng)领域参与(yǔ)厂(chǎng)商较多，企(qǐ)业间竞争激烈。整(zhěng)体而言，光伏设备中下游(yóu)板块(kuài)2022年毛(máo)利率呈(chéng)现(xiàn)下(xià)行趋势，45家(jiā)企业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而(ér)影响公司盈利(lì)情况。上游硅(guī)料硅片爆赚的(de)背后，是中(zhōng)下游45家企业(yè)2022年归母(mǔ)净利润累计(jì)增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领域的光伏加工设备和(hé)逆(nì)变器(qì)毛利率3年来基本持(chí)平(píng)，而光伏辅材和光伏(fú)电池(chí)组件(jiàn)毛利率下滑明显(xiǎn)，特(tè)别是光伏电池组件成为毛利(lì)率最低的板块(kuài)。

　　表(biǎo)格(gé)：光伏设备(bèi)行业(yè)不同板块的毛利率情(qíng)况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　具体来(lái)看(kàn)，光伏电池(chí)组件板块(kuài)11家上市公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的(de)头部企业隆基(jī)绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板(bǎn)块(kuài)第2。航天机电、协鑫集(jí)成(chéng)和亿(yì)晶光(guāng)电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业(yè)数量(liàng)较多竞争激(jī)烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛(máo)利率(lǜ)为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨价等(děng)因(yīn)素影响，福(fú)莱特的主(zhǔ)业光(guāng)伏玻璃毛利率下(xià)降12.39个(gè)百分点，影(yǐng)响整体(tǐ)毛利率。

　　相(xiāng)比(bǐ)而(ér)言，逆变器(qì)板块有(yǒu)6家企业，数量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆变器板块(kuài)的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公司去年逆(nì)变器(qì)全球出货量达77GW，逆变设(shè)备(bèi)全球累(lèi)计(jì)装机(jī)量已突(tū)破340GW，逆变器在全球主流市场占有(yǒu)率(lǜ)第一(yī)。

　　硅(guī)料硅(guī)片存货周(zhōu)转速度放慢，中下(xià)游盈利(lì)能力有望(wàng)改(gǎi)善

　　光伏设备行业(yè)上(shàng)游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行业写(xiě)照，而学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分自(zì)2022下半年(nián)硅(guī)料硅(guī)片价格自高位走出下行(xíng)趋(qū)势，行业格局将发生怎样的(de)改变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年(nián)单晶硅等硅片的(de)阶段高点，多数硅(guī)片价格(gé)下跌幅度超过(guò)30％。根(gēn)据中国有色金(jīn)属(shǔ)工(gōng)业协会(huì)硅业分会(huì)公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价(jià)降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均(jūn)价降至7.28元(yuán)/片，周(zhōu)环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业的经营数(shù)据也(yě)可看出硅片(piàn)价格(gé)下跌对上(shàng)游公(gōng)司盈利的影响(xiǎng)。今(jīn)年一(yī)季(jì)度，大全能源(yuán)实现归母净利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威(wēi)股份和(hé)TCL中环相(xiāng)比(bǐ)2022年同期增长动(dòng)能放缓(huǎn)。

　　另外(wài)，3家企业今(jīn)年(nián)一季度存货周转(zhuǎn)率数据发现，无(wú)论是环(huán)比还是(shì)同比(bǐ)，相较而言(yán)都有明显下行趋势(shì)，说明当(dāng)前有库存积压风险。以大全能源为例，2022年一季度存货(huò)周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业(yè)存货周转率变化趋势

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅片面临短期供(gōng)过于求的(de)局面，在清理(lǐ)库存的(de)阶段(duàn)下(xià)，硅(guī)片(piàn)价格还有进(jìn)一步下行空间(jiān)。这对于(yú)光伏电(diàn)池组件(jiàn)、光(guāng)伏加(jiā)工设备等对中(zhōng)下(xià)游板学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分块(kuài)，将能较好(hǎo)控制原材料成本，对提升(shēng)毛利率、营收率等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分