近日，国内(nèi)上(shàng)市交易(yì)的4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)陆续(xù)公布了(le)一季报。在一季张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基(jī)金在(zài)一(yī)季报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可(kě)以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.9张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事5亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原(yuán)因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕(pò)需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基(jī)金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制(zhì)于(yú)白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致(zhì)避(bì)险情(qíng)绪(xù)高涨，也(yě)大张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事幅(fú)降低了市(shì)场对于(yú)美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步(bù)伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联储(chǔ)今年(nián)或还有(yǒu)一(yī)次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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