财(cái)联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并(bìng)近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信(xìn)含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级(jí)债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借(jiè)款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信(xìn)贷(dài)事件（违(wéi)约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资(zī)产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义(yì)总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会(huì)就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的(de)状(zhuàng)含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将独立运营(yíng)。

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