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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一(yī)步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮(bāng)助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为场外(wài)结(jié)算公(gōng)司的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发(fā)布(bù)公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力(lì)反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度(dù)的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地(dì)库存(cún)出现超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平(píng)。机构预(yù)期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内(nbehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗èi)棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存(cún)都不(bù)同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕榈油(yóu)价(jià)格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产(chǎnbehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗)量处behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口利(lì)润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持(chí)续(xù)存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独(dú)立(lì)走势(shì)，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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