尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势(shì)大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资(zī)本开支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现出表示第一的词语四字，古代表示第一的词语(chū)相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光(guāng)模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产(chǎn)光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容(róng)在即(jí)，建议(yì)关注沪(hù)电股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手表示第一的词语四字，古代表示第一的词语机产(chǎn)业链(liàn)，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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