北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美(měi)股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于下半年货币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人(rén)数(shù)超预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发(fā)布会上的(de)讲话暗(àn)示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风(fēng)波(bō)持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并(bìng)未再次(cì)加息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对(duì)降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银(yín)行(xíng)系(xì唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星)统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出(chū)使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者(zhě)需求较(jiào)高，但其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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