财联社记者近期从行业(yè)内了(le)解到，信贷(dài)市场需(xū)求低迷持续之下，部分(fēn)银(yín)行出现(xiàn)了贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同(tóng)期(qī)理(lǐ)财(cái)收益率倒挂或(huò)接近倒挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年(nián)化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行(xíng)相关负(fù)责人对财(cái)联(lián)社(shè)记者说。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等多(duō)家银(yín)行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押(yā)贷款最优惠(huì)利率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季度(dù)情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开(kāi)放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银行理(lǐ)财子(zi)负(fù)责人对财联(lián)社(shè)记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要高于(yú)理(lǐ)财(cái)收益，否则会形成套利空间。近期出(chū)现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情(qíng)况本质上(shàng)反映实(shí)体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市(shì)场空转的(de)信(xìn)号。香港名媛是做什么的g>

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国际司司长(zhǎng)金(jīn)中夏对外表示(shì)，人民银行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多(duō)措(cuò)施(shī)做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是降低实(shí)体(tǐ)经(jīng)济融(róng)资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率同(tóng)比下降了(le)34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比(bǐ)较低的(de)水平(píng)。

　　而(ér)上(shàng)周，央(yāng)行一(yī)季度金融(róng)统计数据发布(bù)会上(shàng)公布(bù)的数(shù)据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异(yì)。财联社记(jì)者注意到(dào)，在部分资金充(chōng)裕的一(yī)线城(chéng)市利率(lǜ)水平下沉(chén)更(gèng)快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京(jīng)地区新发放企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一(yī)季度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非(fēi)常好，央行(xíng)今年一季度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以(yǐ)来的最(zuì)高值(zhí)。但最近贷款需求(qiú)有下降(jiàng)趋(qū)势，如近期(qī)票(piào)据转贴现利率下降(jiàng)，表示(shì)银(yín)行贷款(kuǎn)需求(qiú)较(jiào)差，需要购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的(de)不景气形(xíng)成(chéng)鲜明对比的是，一(yī)季度理财市(shì)场的收益率却在节节回升(shēng)。普益标准(zhǔn)数据(jù)显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开放式固收类理财产品（不含现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的<香港名媛是做什么的strong>近(jìn)1个(gè)月(yuè)年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，4月(yuè)24日封闭(bì)式(shì)理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存(cún)单(dān)利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率相比，当前银(yín)行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普(pǔ)益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品(pǐn)中(zhōng)，开放式产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资金出(chū)现空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多位受访金融行业(yè)人(rén)士对记(jì)者表(biǎo)示(shì)，当前新发(fā)贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为(wèi)，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存款和金(jīn)融市场之间出现(xiàn)收益(yì)“套利”空间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者(zhě)表示(shì)，理财产品收益率(lǜ)超过(guò)银行(xíng)贷(dài)款利率，可(kě)能会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行那(nà)里获取的低(dī)息贷款没有投入(rù)实际经(jīng)营，而是拿去购(gòu)买收益率更高的理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年(nián)结(jié)构性存(cún)款市(shì)场(chǎng)曾(céng)存在(zài)这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银平认为(wèi)，目前理财产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基准不代表实际收(shōu)益率，净值(zhí)是不断波动的，不会(huì)一直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)向(xiàng)净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财收益(yì)与(yǔ)金融(róng)市场利率相对应，出(chū)现倒挂的情(qíng)况主要是(shì)即期的贷款利(lì)率与发行当期定价的理财收益率的(de)差(chà)异，在市场利率快速(sù)下(xià)行(xíng)的时容(róng)易出现(xiàn)这(zhè)种收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继(jì)续(xù)下行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这(zhè)一(yī)个(gè)角度来看，未来一段时(shí)间的理(lǐ)财产品收益率会进(jìn)入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断得到银行业(yè)内人士(shì)的认同(tóng)。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负责人对财联社表示，该(gāi)行(xíng)已经关注(zhù)到(dào)理财收益和(hé)存(cún)贷款利(lì)差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差(chà)距过大必然引(yǐn)发资金空转(zhuǎn)套利(lì)，这与(yǔ)货币政策(cè)初衷(zhōng)不(bù)符。估计(jì)下一步理财(cái)产品(pǐn)收益水平(píng)要降(jiàng)低到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理财子(zi)负责(zé)人对财联社(shè)记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而(ér)债券(quàn)市场发行人大多是大(dà)型(xíng)企(qǐ)业，理论上其(qí)收益率比个贷是要(yào)低一个等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型(xíng)企业要低，所以个贷的定(dìng)价理(lǐ)论上(shàng)要比理财收益率高才对。现在(zài)出现个(gè)贷定价和理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能说明个(gè)人部(bù)门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资(zī)金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情(qíng)况。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来新发理财(cái)产品收益(yì)率也会回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一致的，新发(fā)的收益率未来会下来，近期整体的趋势也(yě)是这样(yàng)。一些存量的产品年化(huà)收益(yì)率(lǜ)近期大幅上(shàng)行(xíng)，主要是因为底层资产是(shì)去(qù)年利率高(gāo)位时候拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动存(cún)款利率进(jìn)一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有(yǒu)关方面不断出手(shǒu)规范(fàn)存款利(lì)率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责(zé)人对记者表示(shì)，在贷款定价上不(bù)去的情况下(xià)，未(wèi)来存款利率持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净(jìng)息差(chà)承受的压力将(jiāng)是巨(jù)大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出(chū)来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季(jì)度(香港名媛是做什么的dù)贷款需求走弱(ruò)得到(dào)确认，意(yì)味(wèi)着贷款利率依(yī)然有下(xià)降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该(gāi)行净利息收益率和净利差(chà)从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)王一(yī)峰团队最新研报认(rèn)为，未来存款(kuǎn)市场成本管(guǎn)控(kòng)仍(réng)有后手牌(pái)，“类活期(qī)”存(cún)款是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价(jià)自律管理的手段包括但不限(xiàn)于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳(nà)入自律机制管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核(hé)心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活(huó)期(qī)”存款缺(quē)少政策指引，未来或将(jiāng)对这类(lèi)产品比(bǐ)照活(huó)期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)仍须(xū)规(guī)范(fàn)，后(hòu)续或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时纳入(rù)自(zì)律机制上限，进一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如(rú)果全部企业活期存款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市(shì)银行企业活期存款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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