财联社记者(zhě)近(jìn)期从行(xíng)业内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持(chí)续(xù)之下(xià)，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近(jìn)倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家(jiā)大型城商行(xíng)相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等(děng)多家银行(xíng)了解(jiě)到，当前抵押贷款最优(yōu)惠(huì)利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而(ér)普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银(yín)行理财子负责人对财(cái)联(lián)社记者表示，正常情(qíng)况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否(fǒu)则会形成套利(lì)空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况的确多年(nián)来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体经济(jì)需求不(bù)足(zú)，资金可能在金融市场(chǎng)空转的(de)信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国(guó)际(jì)司(sī)司长金(jīn)中夏(xià)对(duì)外表示(shì)，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院决策(cè)部署，采取了很多措(cuò)施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业(yè)贷款加权平均利率同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比(bǐ)较低(dī)的水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央行一季度金融统(tǒng)计数(shù)据发布会上公布的数(shù)据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银行体系新(xīn)发(fā)企(qǐ)业(yè)贷加权平(píng)均利率同比东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系新(xīn)发(fā)企业贷款加权(quán)平均利率水平，并没有(yǒu)考(kǎo)虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最(zuì)新(xīn)报告分(fēn)析认为(wèi)，一季度的贷款需(xū)求非常好，央(yāng)行今(jīn)年(nián)一季度公(gōng)布的(de)贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以来的(de)最高(gāo)值。但最近贷款需(xū)求有下降趋势，如(rú)近期(qī)票据(jù)转贴(tiē)现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银行贷款需(xū)求较差(chà)，需要(yào)购买(mǎi)票据(jù)来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市场当前的不(bù)景气形成(chéng)鲜明(míng)对比(bǐ)的(de)是，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普益标(biāo)准数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)存续理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类理财产品（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前(qián)银行(xíng)新发(fā)贷款的(de)利率也不占优。普益标(biāo)准监测(cè)数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财(cái)产品中，开(kāi)放式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金(jīn)出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业(yè)人士对记者(zhě)表(biǎo)示，当前新发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财(cái)收益率之间出(chū)现倒(dào)挂是多(duō)年(nián)来罕见的(de)情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前非对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析(xī)师(shī)刘(liú)银(y东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗ín)平对财(cái)联社(shè)记者表(biǎo)示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会(huì)给部分客户钻(zuān)空(kōng)子的机(jī)会，从(cóng)银行那里获(huò)取的(de东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗)低息(xī)贷款没有投(tóu)入实际经营，而是拿去购(gòu)买收(shōu)益(yì)率更高的(de)理财产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转，前(qián)几年(nián)结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为，目前理财产品业(yè)绩(jì)比较基准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值(zhí)化转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发展(zhǎn)实验室主任曾(céng)刚对财(cái)联(lián)社记者表示，理财收益(yì)与金(jīn)融市场利率相对应，出(chū)现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利(lì)率与(yǔ)发(fā)行(xíng)当期定价的理财收益率(lǜ)的差异(yì)，在市场利率快速下(xià)行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继续(xù)下行，意(yì)味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同(tóng)步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未(wèi)来一段时间(jiān)的理财(cái)产品收(shōu)益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得到银行(xíng)业(yè)内人(rén)士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负(fù)责人对财联社表示，该行(xíng)已经关(guān)注(zhù)到(dào)理财收益和存(cún)贷款利差的情况，理财与贷款利(lì)率差距过大必然引发(fā)资金空转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估计(jì)下一步理财(cái)产品收益水平要(yào)降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家(jiā)头(tóu)部(bù)银行理财(cái)子负(fù)责人对财联(lián)社记者表示，考虑到理财(cái)产品底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)大(dà)多数为债(zhài)券，而债券市场发行(xíng)人大多(duō)是大型(xíng)企(qǐ)业，理论(lùn)上其(qí)收益率比个(gè)贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个人的信用(yòng)等(děng)级比大型企(qǐ)业要低，所以个(gè)贷的定价理(lǐ)论(lùn)上要比理财收益(yì)率高才对(duì)。现在(zài)出现个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明(míng)个人(rén)部门当前的信贷需(xū)求(qiú)不足(zú)，没有(yǒu)什么(me)人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近年(nián)来比较(jiào)罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价持(chí)续下(xià)行(xíng)未来新(xīn)发理财产品收益率也(yě)会回落(luò)。“市场(chǎng)对(duì)利率走(zǒu)势的预期是一致的，新发的收益(yì)率未来(lái)会(huì)下来，近(jìn)期整(zhěng)体的趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品(pǐn)年化(huà)收益率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低(dī)预期下，其净值表现就(jiù)会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受访银行人士(shì)对(duì)财联(lián)社(shè)记(jì)者称(chēng)，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲软的现(xiàn)状，也(yě)是(shì)有关方面(miàn)不(bù)断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地(dì)区(qū)大型(xíng)城商行负责人对记者(zhě)表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续下行应该是(shì)大趋(qū)势，否则银行(xíng)净息差承受的压力将是巨(jù)大(dà)的。“现在各行储蓄(xù)又多(duō)，之前理(lǐ)财(cái)波动的影响还没完全消(xiāo)除，很多客户(hù)的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为，一旦第二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意味(wèi)着(zhe)贷款利率依(yī)然有下降的(de)可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其(qí)预(yù)计，后续对(duì)于(yú)存款定价自律管理的手段包括但不限于以下三个方(fāng)面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等(děng)创新类活期存(cún)款有可能将纳(nà)入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指(zhǐ)引(yǐn)，未来或(huò)将对这类产品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同(tóng)业(yè)存款套(tào)壳协议存款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后续或将结构(gòu)性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权(quán)价值）合(hé)计同时纳入自律机制(zhì)上(shàng)限，进一步(bù)压降(jiàng)结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部企业(yè)活期存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平(píng)，则(zé)上(shàng)市银行企业活期(qī)存款(kuǎn)成本(běn)率加(jiā)权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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