金融界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经(jīng)有消息称本(běn)月MLF中标(biāo)利率有可(kě)能下调，但是机构(gòu)分析(xī)，央(yāng)行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实(shí)际利率的水(shuǐ)平是比较合(hé)适，且4月28日政治局会议(yì)对一季度的经济复苏给(gěi)予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资(zī)金(jīn)面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报(bào)道(dào)称，自5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计(jì)银行协定存款和通知(zhī)存款利率上限(xiàn)的下调有助于(yú)缓解银行净息(xī)差(chà)偏(piān)窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究(jiū)指出，近期部(bù)分银行(xíng)调降存款利率(lǜ)，严(yán)格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利(lì)率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净(jìng)息差收窄。因(yīn)此，存款利率客(kè)观上可减轻银行负债成本，但(dàn)是(shì)这并不(bù)足以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及(jí)向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分(fēn)银行(xíng)调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月(yuè)以来，河南(nán)、广东等多地中小(xiǎo)银行（地方农商行为(wèi)主(zhǔ)）发布公告下调人(rén)民币存款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下(xià)调(diào)，引发“降息(xī)潮”的热议。不(bù)过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行(xíng)存款利率调降严(yán)格意义上并非(fēi)真的降(jiàng)息(xī)。归根结底，本轮存款利率调(diào)降也属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金(jīn)空转增叠(dié)加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释(shì)放速度(dù)较慢。因此，存款利(lì)率调降背(bèi)景下，居民(mín)储蓄(xù)有望进一步流(liú)出，更(gèng)多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本(běn)市场等。二、资(zī)金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存(cún)款(kuǎn)利率调降一定程度上可以疏(shū)通流动性淤(yū)积，支撑宽信(xìn)用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后(hòu)，银行净息差大(dà)幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸(xī)储行为也属(shǔ)于大势所趋(qū)。

　　（3）天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖>总结来看，存款利率调降客(kè)观上将减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但我(wǒ)们认为，这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融(róng)资天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖产流(liú)入；回归基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延(yán)续(xù)，仍将利好(hǎo)高股息(xī)资产和(hé)长期(qī)国债。客观上，本轮银行下(xià)降存款利率的(de)效果(guǒ)与(yǔ)2022年(nián)4月、9月(yuè)的效果类似(天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖shì)，可以降低(dī)负债端成(chéng)本，保护(hù)银(yín)行净息差。当(dāng)前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理(lǐ)论(lùn)上(shàng)可(kě)以促使存款搬家(jiā)，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为消费。但(dàn)我们(men)觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认为(wèi)消费环比修(xiū)复最快(kuài)的时(shí)候(hòu)已经过(guò)去(qù)。再(zài)回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续(xù)，意(yì)味着长端利(lì)率仍有望继续下探(tàn)，高股息(xī)资产仍(réng)将占优。

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