当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政府运(yùn)营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的(de)债(zhài)务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之(zhī)前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗(hào)尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够措(cuò)施去尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国(guó)会(huì)授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm(de)国内(nèi)外供需、消息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期(qī)，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息(xī)对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告(gào)发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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