古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好-橘子百科-橘子都知道

古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件(jiàn)：21世纪(jì)经济报(bào)道、澎湃新闻等多家媒体报道，协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限将于5月15日执行，其中(zhōng)国有银行执行(xíng)基准(zhǔn)利率加10BP；其它(tā)金融机构执行(xíng)基准利率(lǜ)加20BP。

　　通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款是什么？通知存款和协(xié)定存款是“类活(huó)期存(cún)款”，灵(líng)活性好于定期，收(shōu)益率好于活期。产(chǎn)品推出的目(mù)的(de)更多是为吸引存款(kuǎn)。通知存款是指不约定(dìng)存期，在支(zhī)取时提前(qián)通知银行的(de)存款业(yè)务，分为提前(qián)一(yī)天和提前七天的两(liǎng)种类型(xíng)。协(xié)定存款是(shì)对协(xié)定额(é)度以内的部分给(gěi)予活(huó)期利(lì)率，对超过协定部(bù)分给予协(xié)定存款利率。

　　通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定存款当前利(lì)率处于什么(me)水平？为何需(xū)要规定上(shàng)限？根据央行公告(gào)， 1 天和 7 天期(qī)通知(zhī)存(cún)款利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期挂牌基准利率(lǜ)为 0.35％。如以此为(wèi)标准，则国(guó)有(yǒu)四大行(xíng)1天和7天期(qī)通知(zhī)存款利(lì)率的上限分别为0.90％、1.45％，协(xié)定存(cún)款利率上(shàng)限为1.25％。其它金(jīn)融(róng)机构 1 天和(hé) 7 天(tiān)期通知存款利率的上(shàng)限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)为 1.35％。而目前部分(fēn)城商行(xíng)与农商行(xíng)通知、协定存款利率偏高，我们梳理(lǐ)的样(yàng)本银行中(zhōng)有(yǒu)13.5％的银行超过新规上限。7 天(tiān)通知存款的最高利率(lǜ)达到 2.1％。且部分银行最高的通知存款利率高于其挂牌(pái)价，存在“存(cún)款竞争”令负债(zhài)成(chéng)本相(xiāng)对刚性的(de)问题。

　　规定上限对相关(guān)存(cún)款(kuǎn)实际利率有何影响？是(shì)否会对M1和(hé)M2产生影(yǐng)响(xiǎng)？部分城商行和(hé)农(nóng)商行(xíng)（占比(bǐ)近13.5％）通知存款和协(xié)定(dìng)存款利率(lǜ)或将有所下调，但对M1和M2增速影响非对称。其(qí)一，通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)应(yīng)属(shǔ)于其(qí)他存款，对M1或没有影(yǐng)响。其二(èr)，通(tōng)知(zhī)存款和协定存(cún)款若流出，可能(néng)会拖累 M2 增(zēng)速。根据《存款统计分类及编码》，我们合理推断，通知(zhī)存款和协定存(cún)款归(guī)属(shǔ)于 M2 下的(de)其他存款科目，则其(qí)变动会影响(xiǎng)M2规模(mó)和增速。考虑到此次(cì)利率上限的设定，可能有部分个人或企业将通知存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存款(kuǎn)投(tóu)向(xiàng)收益(yì)率更高的理(lǐ)财以及其他(tā)资管产品中，拖累 M2 增速(sù)表现。考虑到4月居民存(cún)款已(yǐ)经开始重新流向表外，M2增速预计(jì)将进入(rù)下(xià)行通道。再考虑(lǜ)到此次通知(zhī)存款和协(xié)定(dìng)存款利率上限的(de)约(yuē)束(shù)，或进一步加速居民将(jiāng)资(zī)金(jīn)从(cóng)表(biǎo)内搬至表外。

　　是否意味着存(cún)款利率下(xià)调新(xīn)一轮的开始？本次(cì)约束通知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定存款利率，核心目的是缓(huǎn)解银(yín)行净息差压力。23Q1 商业银行净息差(chà)下探，其中(zhōng)国有银行平(píng)均净息差下行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八家股份(fèn)制银行的平(píng)均净息差(chà)下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行(xíng)的利润是准公共品，去(qù)向有三：一(yī)是利润分(fēn)配(pèi)给财政的(de)非税收入；二是(shì)转(zhuǎn)增资本金以满足宏(hóng)观审(shěn)慎的管理(lǐ)要求，疏通货币政策的传(chuán)导渠道(dào)；三是增加拨备以应对坏账风险。既(jì)要保证商业银行的合理盈(yíng)利水平(píng)，又要不抬高实(shí)体经济融资水平，惟有对存款(kuǎn)利率进行(xíng)调整。实际上， 2022 年 9 月主(zhǔ)要(yào)银行已经下调存款(kuǎn)利率，年初至今其(qí)他银行也纷纷跟进(jìn)，随着商业银(yín)行(xíng)普通存款利率的(de)调整到位，政(zhèng)策抓(zhuā)手转向其他存款的利(lì)率水平。但(dàn)目前尚不(bù)构成新一(yī)轮存款(kuǎn)利(lì)率下调的开始，源(yuán)于目前(qián)存(cún)款利(lì)率市场化调(diào)整(zhěng)机制参考(kǎo) 10Y 国债利率(lǜ)与 1Y LPR ，而目前(qián) 10Y 国(guó)债(zhài)收益(yì)率高于上一轮(lún)下调时低点， 1 年期 LPR 持平，尚不具备全面下调的充分条件(jiàn)。

　　高频数据经济表现(xiàn)：汽(qì)车销售、地产销售改(gǎi)善。乘用车零(líng)售同比较上周上升(shēng) 27pct 至(zhì) 67％，今年(nián)累(lèi)计同(tóng)比 1％，全国整车货运量有所(suǒ)反弹。房地产市场：地产销(xiāo)售(shòu)有所恢复，因(yīn)城(chéng)施策继续加(jiā)码。政府性基金(jīn)与基建：新增专项债 147.8 亿，下(xià)周计划(huà)发(fā)行 881.1 亿。工(gōng)业生(shēng)产与制造(zào)业投(tóu)资(zī)：开工率继续(xù)改善。通胀：猪肉、蔬菜、水果(guǒ)、钢(gāng)铁、煤炭(tàn)价格下降(jiàng)，油价上升。货币政策(cè)与汇(huì)率：资短端(duān)金利率(lǜ)下行(xíng)、美元下(xià)行，人民(mín)币(bì)升值。

　　风险(xiǎn)提示：稳增长(zhǎng)政策见效速度慢于(yú)预期，数据(jù)搜集遗漏。

　　以下为正文(wén)

　　周关注：存款(kuǎn)利率下调新一轮的开始？

　　事件：21 世纪经济报(bào)道、澎湃新闻等(děng)多家媒体报道，协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限：国有银行(xíng)（特(tè)指工农、中(zhōng)、建四大行）执行基准利率加 10BP ；其它(tā)金(jīn)融机构执行基准利(lì)率加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执行。

　　1. 通知存(cún)款和协(xié) 定(dìng)存(cún)款(kuǎn)是什(shén)么？

　　通知(zhī)存款和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)是“类(lèi)活期存款”，灵活性好于定期，收益率好于(yú)活期(qī)。产品推(tuī)出的(de)目的(de)更多是为吸(xī)引存款。

　　通知(zhī)存款是指(zhǐ)不约定(dìng)存期，在(zài)支取时(shí)提前通知银(yín)行的存款业务，分为提前一天(tiān)和(hé)提前七(qī)天的(de)两种类型。在存入款项时不(bù)约定存期(qī)，支取(qǔ)时需提前通知银行，约定支取存款的日期和金额方能支取，按存款人提前通(tōng)知的期限长(zhǎng)短(duǎn)划分为(wèi)一(yī)天通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)七天通知存款两(liǎng)个品种，一天通知(zhī)存款必须(xū)提(tí)前一天通知约定(dìng)支取存款，七天通知(zhī)存(cún)款必须提前七天通(tōng)知约定支取存款。通知存款(kuǎn)面向个人和(hé)企业办(bàn)理(lǐ)。

　　协定存款是对协定额(é)度以(yǐ)内(nèi)的(de)部分给予活期利率(lǜ)，对超过(guò)协(xié)定部(bù)分给予协定存款利率。协定存款是指(zhǐ)银行(xíng)与客户(hù)签订协议，约(yuē)定(dìng)结算账户的每日留存金额，结(jié)算(suàn)账户每日(rì)余额低于最低留存额（含(hán)）的(de)部(bù)分(fēn)按活(huó)期存款利率计息(xī)，超过(guò)部分(fēn)按中国(guó)人民银行(xíng)规定的(de)协定存款利率计息的存款。协(xié)定存款面(miàn)向企(qǐ)业办理。

　　2. 通知、协(xié)定存款当前利率水平？为何(hé)需要规(guī)定(dìng)上限？

　　若(ruò)央(yāng)行规定新(xīn)的利率上限，则7天通知存款利率(lǜ)的上限被(bèi)设定为(wèi)1.55％。根据央行公告(gào)， 1 天和 7 天期通知存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利(lì)率为 1.15％，活期挂牌基准利率为(wèi) 0.35％。如以(yǐ)此为标(biāo)准(zhǔn)，则国有(yǒu)四大行 1 天(tiān)和(hé) 7 天期(qī)通知存款利率(lǜ)的上(shàng)限分(fēn)别为 0.90％、 1.45％，协定存(cún)款利率上限为 1.25％。其它金融机构 1 天和 7 天期通(tōng)知存款(kuǎn)利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)为 1.35％。

　　城商行与农商行通知、协定存款利率偏高，样本银行中有13.5％的(de)银(yín)行超过新规上限。我(wǒ)们梳(shū)理了国(guó)有银行、股份制银行、 20 家城商行（按(àn)资产规模排序）以及 14 家(jiā)农商行的挂(guà)牌利率（截止至 5 月 11 日），其中国有银行与(yǔ)股份行挂牌利率未超过(guò)央行新规上限，超过(guò)上(shàng)限的(de)银行主要集中(zhōng)在城商行和农商行中，占比(bǐ)达(dá) 13.5％，其中 20 家(jiā)城(chéng)商行中(zhōng)有 4 家超过上(shàng)限、占比 12.1％ , 14 贾(jiǎ)农商行中有 3 家超过上(shàng)限、占比 15.6％。 7 天通知存款的(de)最(zuì)高利率达到 2.1％。

　　同(tóng)时，部分银(yín)行最(zuì)高的通知存款利率高(gāo)于其挂(guà)牌价，存在“存款竞(jìng)争(zhēng)”令(lìng)负债(zhài)成本(běn)相对刚性的问(wèn)题。我们在梳理(lǐ)过程(chéng)中(zhōng)发现，部(bù)分银(yín)行个人(rén)通知存款的最高利率(lǜ)高于挂牌利率，其 1 天的通知(zhī)存款最高利率为 1.75％，而其挂牌利率是 1.35％。

　　存款利率下调新一轮的开(kāi)始？

　　存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调新(xīn)一轮的开始？

　　存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调新一(yī)轮的开始(shǐ)？

　　3. 规定(dìng)上限对实际存款(kuǎn)利率、 M1 和 M2 的(de)影(yǐng)响如(rú)何(hé)？

　　部(bù)分城商(shāng)行和农商行通知存款和协定存款利(lì)率或(huò)将有所下调。目前超过利率新规上限的主要(yào)为(wèi)城商(shāng)行和农商行，样(yàng)本银行中有 13.5％的银(yín)行(xíng)超过上限，其中 7 天通(tōng)知存款的(de)最(zuì)高利率达到 2.1％（规(guī)定上限为 1.55％），因此新规的执(zhí)行会导致部分城商行(xíng)和(hé)农商行（合理估(gū)算(suàn)近 13.5％的(de)比例）通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利率或将有所下调。

　　是否会对古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好ng>M1和(hé)M2的增速产(chǎn)生影响(xiǎng)？

　　其(qí)一，通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款应属于其他存款(kuǎn)，对M1或没有影响(xiǎng)。根据(jù)《存款统计分类及(jí)编码》，通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)与普通存款并列(liè)，并不(bù)属(shǔ)于单位存(cún)款和储蓄存款。则考虑到(dào) M1 为 M0 与单位活期(qī)存款之和，其不在 M1 的包(bāo)含范围之内，利率上限的(de)设定对 M1 应当(dāng)没(méi)有影响(xiǎng)。

　　其二(èr)，通知(zhī)存(cún)款和协定存款若(ruò)流出，可能(néng)会(huì)拖累M2增速。根据《存款统(tǒng)计分类(lèi)及编码》，我们合理推(tuī)断，通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款(kuǎn)归属于(yú) M2 下的其他存(cún)款科目，则其变动会(huì)影(yǐng)响 M2 规模(mó)和增速。考虑(lǜ)到此次利率上限的(de)设定(dìng)，可能有(yǒu)部分个人或(huò)企业将通知存款和(hé)协定(dìng)存(cún)款投(tóu)向收益(yì)率更高的(de)理财以及其他资(zī)管产品中(zhōng)，拖累 M2 增速(sù)表(biǎo)现。

　　考虑(lǜ)到(dào)4月(yuè)居民存款已经开始重新流向表外，M2增(zēng)速预计将(jiāng)进(jìn)入下行(xíng)通道。M2 近(jìn)一(yī)年的上行由(yóu)个人存款推动，资(zī)管资金回表也主要(yào)来源于居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同(tóng)比上行的 3 个百分点中(zhōng)，有(yǒu) 3.1 个百分点来(lái)源(yuán)于个(gè)人存款的规(guī)模扩张。年初以来 1.6 万(wàn)亿(yì)资管资(zī)金回流(liú)表内(nèi)中，有(yǒu) 1.4 万亿(yì)来源于住(zhù)户部(bù)门。但(dàn)随着(zhe)4月居民存款同比首(shǒu)次(cì)由增转降(jiàng)，居民资产配置(zhì)或回流表外，对应(yīng)的(de)则是M2同比超过(guò)市场预(yù)期下行(xíng)。再考虑到此(cǐ)次通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款利率(lǜ)上(shàng)限的约(yuē)束(shù)，或进一步(bù)加速居民(mín)将资(zī)金从表内搬至(zhì)表外(wài)。

　　4. 是否意味(wèi)着(zhe)存款利率下调(diào)新一轮的开始(shǐ)？

　　本次约(yuē)束通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率，核心目(mù)的是缓解银行净息(xī)差压力。23Q1 商(shāng)业银行净息差下探，其中国有银(yín)行平(píng)均净(jìng)息(xī)差(chà)下行 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股份(fèn)制银(yín)行(xíng)的平均净(jìng)息差下行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商业(yè)银行的利润是准公共品，去向有三：一是利(lì)润分配给财政的非税收入；二是(shì)转增资(zī)本金(jīn)以满足宏观审慎的管理要求，疏通货币政(zhèng)策的传(chuán)导渠道；三是增加拨备以应对坏账风险(xiǎn)。既要(yào)保证商业银行(xíng)的合理盈利水平，又要不(bù)抬高实体经济融资(zī)水(shuǐ)平(píng)，惟(wéi)有对存款(kuǎn)利率进行调(diào)整。

　　实际上，去(qù)年9月古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好主要银行已经下调存款(kuǎn)利率，年初(chū)至今其(qí)他银行也(yě)纷纷(fēn)跟进，随着(zhe)商(shāng)业银(yín)行(xíng)普(pǔ)通存款利(lì)率的(de)调整到位，政策(cè)抓手(shǒu)转向其他存(cún)款(kuǎn)的利率水(shuǐ)平。而(ér)部分中小银行未高息揽储，其通知存(cún)款(kuǎn)利率和(hé)协定存款利(lì)率明(míng)显偏高，实(shí)际(jì)上(shàng)不(bù)利于商(shāng)业银(yín)行(xíng)整(zhěng)体负债端成本的下降，也成为本次约束通知存款和协定存款利率的触发因素。

　　是否(fǒu)是新一轮存款利率下调的(de)开始？目前十年期(qī)国(guó)债收益(yì)率高于上(shàng)一轮下调时低点，1年(nián)期(qī)LPR持(chí)平(píng)，因而目(mù)前尚不具备(bèi)充分条件。2022 年 4 月(yuè)，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市(shì)场化(huà)调整机制，以 10 年期国债收益率和以 1 年期 LPR 基准(zhǔn)，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年(nián)期(qī)国(guó)债(zhài)利率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触发 2022 年 9 月部分(fēn)全国性银行下调存款利率，如一(yī)年期定期存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào) 10BP 。而从 2022 年(nián) 9 月(yuè)至今(jīn)， 1 年期(qī) LPR 按兵不(bù)动， 10 年期国债收益率走高(gāo) 3.9BP ，并未进一步下行。

　　高频经济表现：汽车、地产销(xiāo)售改善

　　1）商品消费：乘用车零(líng)售较上周有所改善(shàn)，今(jīn)年以来累(lèi)计同(tóng)比增长1％。截至5月7日(rì)，乘用车零售同比较上周上升27pct至67％，今年(nián)累计(jì)同比1％。5月1-7日，乘(chéng)用车市场零(líng)售同比(bǐ)增(zēng)长67％。

　　2）服务(wù)消(xiāo)费：全国整车货运(yùn)量有所反弹，京沪深迁(qiān)徙指数(shù)继续(xù)上行(xíng)。截(jié)止(zhǐ) 5 月 11 日，全国整车货(huò)运量较 2021 年同期上行(xíng) 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁徙趋势较 2021 年同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政(zhèng)与政府(fǔ)消费：截至(zhì)5月(yuè)12日，当周国债净融资-754.8亿，当周新增0亿一般债，下(xià)周计(jì)划(huà)发行(xíng)34.83亿。

　　4）房地(dì)产市(shì)场：地产销售回(huí)暖，五一过后因城施策继续(xù)加码(mǎ)。截至(zhì) 5 月 11 日， 30 大中城市(shì)商品房周(zhōu)均(jūn)成交面积两年平均增速回(huí)升 13.0pct 至 -18.6％，分结(jié)构看，一线、二(èr)线和(hé)三线城市分别回(huí)升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙古等 30 余个(gè)城市进行了公积金贷款政策的调整和(hé)优化。

　　5）政府性(xìng)基金与(yǔ)基建：当周新增专项(xiàng)债147.8亿，下(xià)周计划发行881.1亿(yì)。

　　6）制造业投资(zī)与工业生产(chǎn)：受五一假期及(jí)需求(qiú)走弱影响，开工率连周下滑。截至 5 月 5 日(rì)，高(gāo)炉(lú)开(kāi)工率继续回落(luò) 87bp 至(zhì) 81.7％。汽(qì)车半(bàn)钢胎(tāi)开工率(lǜ)季节性(xìng)回落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去(qù)年同期（ 40.6％）。

　　7）出口(kǒu)：港(gǎng)口(kǒu)物(wù)流(liú)效率有所改善(shàn)。截至(zhì) 3 月 17 日，交运部重点港(gǎng)口(kǒu)货物吞吐量较(jiào)上(shàng)周回升(shēng) 0.8％，高速(sù)公路货(huò)车(chē)通行量(liàng)与铁路(lù)货(huò)运(yùn)量较(jiào)上周分别回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食(shí)品(pǐn)价格：猪肉价格(gé)继(jì)续下(xià)行，菜(cài)价、果价回升(shēng)。截至 5 月 4 日，猪(zhū)肉零售价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公(gōng)斤；截至 5 月 11 日(rì)，蔬菜(cài)、水(shuǐ)果价格分别环涨(zhǎng) 0.6％、 2.1％，同比分别(bié)回升(shēng) 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品价格(gé)：油价小(xiǎo)幅回升，国内钢(gāng)价、煤价下行。截至 5 月(yuè) 11 日，布油周均价小幅回升(shēng) 0.1％至 76.4 美(měi)元(yuán) / 桶，动(dòng)力(lì)煤(méi)价(jià)格回(huí)落(luò) 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹(wén)钢(gāng)价格下行(xíng) 0.9％至 3812 元 / 吨。截(jié)至 5 月 5 日，美国原油产量(liàng) 1230 万(wàn)桶 / 日。

　　10）货币政策与汇率：逆回购地量延续，资金利率小幅下行。截至 5 月 12 日，本周逆回购余额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较上(shàng)周小幅(fú)下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)小幅上行，人民币(bì)被(bèi)动贬值。截至 5 月 11 日，美元指(zhǐ)数小幅上(shàng)行(xíng)至 102.1 , CNY 和 CNH 分别报收 6.9396 和 6.9410 ，分别(bié)较上周贬值 0.3％、 0.6％。