调油(yóu)逻辑提振成本价格，从而(ér)能够推升芳烃(tīng)价(jià)格(gé)，去(qù)年二季度芳烃市场(chǎng)的热度之高也正(zhèng)是由这个逻辑主导。撒贝宁个人资料简历然而(ér)，今年与(yǔ)去(qù)年的步调明显不一。期货日(rì)报记者(zhě)观察到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续(xù)出现了9连(lián)跌，从(cóng)走势上来看，两品(pǐn)种的表现远超市(shì)场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收(shōu)于5620元/吨，较(jiào)4月17日(rì)收盘(pán)价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌(diē)，主要原因(yīn)在于两方面，一(yī)方面由于近期原油大跌，另(lìng)一方面(miàn)近期成品油裂差下跌。”一(yī)德期货分析(xī)师郑(zhèng)邮(yóu)飞表示，由于欧美的(de)滞涨格(gé)局，以(yǐ)及美国(guó)的(de)加(jiā)息预期，需(xū)求羸弱(ruò)，市场对(duì)于衰(shuāi)退的预期再起(qǐ)。而原油(yóu)供应端的OPEC+减产还(hái)没有落地(dì)，原油近期回补前(qián)期缺口后继续下行，对于(yú)化工特别是与(yǔ)之相关(guān)性相对较强的(de)PTA形成(chéng)成(chéng)本塌(tā)陷。成品油(yóu)裂差方面(miàn)，近(jìn)期美国汽柴油裂差出现(xiàn)下滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率减缓，使得市场对于美国调油需求的预期边(biān)际(jì)弱(ruò)化，对于芳烃的(de)支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记(jì)者了解到，美国(guó)夏油对(duì)于(yú)辛烷值的需(xū)求(qiú)支(zhī)撑起了芳烃(tīng)调油(yóu)的逻辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今(jīn)年(nián)芳烃市场(chǎng)走势(shì)相(xiāng)对(duì)偏弱(ruò)，且去年调油(yóu)逻辑发(fā)生的时(shí)间在5月发酵、6月初达(dá)到(dào)顶峰(fēng)，今年(nián)调油逻辑是在汽油(yóu)旺季到(dào)来(lái)之前(qián)。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)能(néng)化组(zǔ)组长谢雯表示，发生这一现象(xiàng)的原因更多是始于路径依赖(lài)，去年极端的调(diào)油行(xíng)情(qíng)使得市场预期今年(nián)调油逻辑(jí)发(fā)生的概率(lǜ)仍较大(dà)，调油商提(tí)前准(zhǔn)备原料运(yùn)往美国。

　　在她看来，去(qù)年调油(yóu)逻辑(jí)是调油(yóu)实(shí)实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升(shēng)；今年的调油(yóu)带来芳烃美亚价差处于往年同期高(gāo)位，但(dàn)当前美湾(wān)芳烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑制芳烃美(měi)亚(yà)价差(chà)进一步扩大(dà)。撒贝宁个人资料简历>

　　郑邮(yóu)飞(fēi)告诉记者，今(jīn)年芳烃(tīng)调油逻辑与去年在细(xì)节(jié)与节(jié)奏上又(yòu)有差异，主要体(tǐ)现在去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲(chōng)式”的(de)，当时市(shì)场对于美(měi)国高辛烷值调油料的(de)短(duǎn)缺没有提早预期(qī)，导(dǎo)致(zhì)旺季来临(lín)后行情一触即发，而经历(lì)过去年的大(dà)幅(fú)波动，随后调油商(shāng)对于今年已(yǐ)经提早有所(suǒ)准备(bèi)。

　　“芳烃的美(měi)亚价差一直保(bǎo)持相对高位，给亚(yà)洲芳烃(tīng)流向(xiàng)美国创造套利空(kōng)间，同时我们从去年四季(jì)度(dù)至今韩国出(chū)口美国芳烃(tīng)的(de)数(shù)量保持相对(duì)高位可以一窥(kuī)究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚(yà)洲芳(fāng)烃装置的(de)检(jiǎn)修预期(qī)，今年(nián)市场的调油逻辑在(zài)3月份就启动，提早并迅(xùn)速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在3月中旬(xún)开始启动，这明显(xiǎn)早于去年。但我们(men)也看到了PXN在(zài)3月下旬后就(jiù)处于高位徘徊的状态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早兑现。”郑(zhèng)邮(yóu)飞称。

　　对此，华(huá)融(róng)融达期货分析师韩冰冰表示(shì)，今年和去年芳烃走势存在着节奏的差(chà)异，去年5月(yuè)份(fèn)是是炒(chǎo)作调油需求的主要时期，而今年市场提前到3月就开(kāi)始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今(jīn)年调油(yóu)逻(luó)辑(jí)应该不及去年。“去年(nián)受俄乌(wū)冲(chōng)突影(yǐng)响，欧美地区成品(pǐn)油(yóu)供需突然变(biàn)得(dé)紧张，油(yóu)品裂解(jiě)利(lì)润(rùn)非常好(hǎo)，调(diào)油逻辑(jí)兴起。而今年的问题是(shì)欧美经济下行压力较大，油品需求面临走弱，从盘面也可(kě)以看到，3月份市(shì)场因炒(chǎo)作调油需求(qiú)大幅拉(lā)涨，但进入4月以后(hòu)，油品利润(rùn)却回落(luò)，并拖累形成原(yuán)油(yóu)的(de)下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调(diào)油(yóu)主要是由于俄乌冲突导致原油的出口受(shòu)限以及疫情影(yǐng)响(xiǎng)下美(měi)国(guó)炼(liàn)厂大幅关停(tíng)引起(qǐ)的辛烷(wán)需求无法(fǎ)匹配(pèi)，从而导致了美亚套利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃(tīng)运往美国，原料(liào)端紧缺助(zhù)推PTA价格的大幅(fú)走高。今年看工(gōng)厂对于调油(yóu)行情有所准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析师隋斐看来，二季(jì)度美国(guó)出行(xíng)旺季下(xià)调油需求被赋予期待，然(rán)而有(yǒu)了去年(nián)二季度调油需求增加下亚美套利利润(rùn)可观的经验，部(bù)分工厂提前(qián)跟美国(guó)工厂(chǎng)签订了长约，今年的出(chū)口周期有所提(tí)前(qián)。

　　从今年韩(hán)国运(yùn)往(wǎng)美国(guó)的芳(fāng)烃(tīng)出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订合同(tóng)多采(cǎi)用FOB模式，便(biàn)于(yú)其在(zài)窗(chuāng)口打(dǎ)开后及时变更流(liú)向。

　　“从辛烷(wán)值(zhí)观察(chá)今年调油大概率(lǜ)仍将发生，但是(shì)整体对于(yú)芳烃(tīng)价格的提振高度将极(jí)大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来(lái)国际油价(jià)波动加(jiā)剧，近(jìn)期原油库存低(dī)位回升(shēng)，汽(qì)油裂解价差回落，亚(yà)洲甲苯(běn)调油(yóu)优势下降，在对未(wèi)来需(xū)求的不确定(dìng)和经济(jì)可能衰(shuāi)退的背景下调油需求出现了不稳定(dìng)的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯的基本面(miàn)来看，实则呈现(xiàn)边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的(de)局面在恒力石(shí)化和(hé)嘉(jiā)通能源两套年产(chǎn)能共500万吨新装(zhuāng)置投产和下游(yóu)消费走弱的(de)影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供(gōng)需(xū)边际(jì)相对(duì)走(zǒu)弱；苯乙烯供应端(duān)在4月淄博俊辰50万吨新装(zhuāng)置投产下北方低价货(huò)源冲击华(huá)东，下游(yóu)硬胶(jiāo)产品利(lì)润不佳，成品(pǐn)库存(cún)偏高(gāo)的局(jú)面仍存，苯乙(yǐ)烯主港库(kù)存(cún)及上游纯(chún)苯港口库存攀升(shēng)，二季度苯乙烯(xī)仍面临累(lèi)库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际弱(ruò)化，但是现(xiàn)在(zài)还没有(yǒu)真正进入美国汽油(yóu)的消费(fèi)旺季，如果(guǒ)5月下旬(xún)开始美国汽油消费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当前衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)以及美联(lián)储加息背景下(xià)，成品油消费(fèi)的成色或较预(yù)期大打折扣，芳(fāng)烃(tīng)前期相(xiāng)对原油(yóu)的价差(chà)高点已经看到，调油逻辑再(zài)继(jì)续大幅(fú)发酵的概率降低。”郑邮飞认为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)或将回归自身(shēn)的(de)供需基本(běn)面(miàn)。

　　“短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，随(suí)着主力合约换月，市场(chǎng)的交易重心转向了2309 合约(yuē)，在距离9月相(xiāng)对较长的(de)时间下市(shì)场博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动(dòng)对(duì) PTA 来(lái)说(shuō)将更加敏感。就苯(běn)乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下游(yóu)盈利性不佳，纯(chún)苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临(lín)成品(pǐn)库存偏高(gāo)和利润不佳的(de)局面，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力，短(duǎn)期(qī)来看价(jià)格向上的驱(qū)动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 撒贝宁个人资料简历