A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算(suàn)，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗)看，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进的数(shù)字(zì)经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概(gài)念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据(jù)显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归(guī)结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本(běn)开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本开支占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是(shì)，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收(shō琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗u)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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