射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu画的作者是谁 画的作者是高鼎吗)市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开画的作者是谁 画的作者是高鼎吗盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增速持(chí)续(xù)放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾(céng)表示，国(guó)产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀(shā)价(jià)已经(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计未来每个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投画的作者是谁 画的作者是高鼎吗资(zī)机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系(xì)列。

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