上市(shì)公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一(yī)起退市却(què)是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个(gè)交易日(rì)低于1元(yuán)，触(chù)及(jí)退市(shì)指标，公司股票(piào)及(jí)其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正股退市而强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触及退市指标被终止(护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗zhǐ)上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进入退市整理(lǐ)期，引发(fā)投资者(zhě)对可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票(piào)双(shuāng)重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流(liú)传(chuán)的说(shuō)法(fǎ)是，可(kě)转(z护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗huǎn)债“下有(yǒu)保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油(yóu)，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多(duō)年发展中(zhōng)，此前一直未出现(xiàn)因(yīn)正股退(tuì)市而退市的情况(kuàng)，也(yě)未发(fā)生(shēng)过(guò)实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等(děng)的退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可转债信(xìn)用风险浮(fú)出(chū)水面。虽(suī)说可转债退(tuì)市(shì)后，依然可以执(zhí)行赎(shú)回(huí)和回售等(děng)条款，但由(yóu)于大多数上市公司是因经营不善导致退市，财(cái)务(wù)状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而(ér)如果启动破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划(huà)归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大不(bù)确(què)定性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公(gōng)司股票被终止(zhǐ)上市的，其发行的(de)可(kě)转债及其他衍生(shēng)品种应当终止上市。过去(qù)A股退(tuì)市难(nán)、退(tuì)市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违约(yuē)的“神话”。随着全(quán)面注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快，常(cháng)态化退(tuì)市机制正在形成，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚的可(kě)转债也跟(gēn)着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将(jiāng)成(chéng)为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投资者没有理由(yóu)一成不变，是时候重塑对可(kě)转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正股基本面、成长性、估(gū)值(zhí)水平以及(jí)发债公司偿(cháng)债能力等，防范债(zhài)券退(tuì)市、违约风险；在取舍(shě)标的(de)时，应远离正股(gǔ)业护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风险较高的标(biāo)的，而选(xuǎn)择(zé)正股经(jīng)营效益良(liáng)好(hǎo)、估(gū)值合理且随市(shì)场下跌估值出现(xiàn)压缩的(de)标的。并密切关注可转债(zhài)市场风格变(biàn)化，及时调整配置(zhì)比例和结(jié)构，学会在市(shì)场(chǎng)波动(dòng)中“游泳(yǒng)”。

　　监管也(yě)应当跟上(shàng)形势(shì)变化。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市(shì)处理还有不少空(kōng)白(bái)和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明(míng)确预期(qī)。比如，可(kě)进一步明确可转债(zhài)在退市后是否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可(kě)转债(zhài)的风险(xiǎn)防控(kòng)，强化发行前的信用评级(jí)，对于信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关(guān)要求，适当提(tí)升准入(rù)门槛，以更好保(bǎo)护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册制下，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本性的(de)变(biàn)化。过去一些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟风买入(rù)”的(de)简单套路行不(bù)通了(le)，一些规(guī)则制度上的(de)短板不能视而不见了。各市场参与(yǔ)主体(tǐ)还需顺(shùn)时应势，调整包括可(kě)转债在(zài)内的投资(zī)方法，完善配套制(zhì)度，提升(shēng)风(fēng)险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定(dìng)发展。

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