在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇(huì)编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已(yǐ)将其周(zhōu)期(qī)性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的(de)抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目(mù)标基(jī)乔丹有多高金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型(xíng)最能(néng)说明(míng)这种分歧立场。德意(yì)志银乔丹有多高(yín)行称(chēng)，量化(huà)基金继续(xù)抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的(de)经济(jì)数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的(de)业(yè)绩(jì)超出预(yù)期，但目(mù)前(qián)来看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业(yè)重(zhòng)回(huí)增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付(fù)出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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