在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经济(jì)是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对(duì)于(yú)只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量)美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当(dāng)时(shí)对衰(shuāi)退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能(néng)力通过(guò)积极(jí)的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能(néng)说(shuō)明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金(jīn)继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的(de)很大一部分(fēn)归(guī)因于(yú)那(nà)些(xiē)对(duì)价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量(xiàn)制量化基金(jīn)的(de)需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企(qǐ)业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季(jì)的业绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美国企(qǐ)业(yè)重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的(de)经济(jì)学(xué)家预计，美(měi)国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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