在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是(shì)否以(yǐ)及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们并没(méi)有坐等(děng)答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的(de)数(shù)据显示，同时(shí)做(zuò)多和做(zuò)空的(de)对冲基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了(le)主动投资(zī)领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水场开始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波动(dòng)性(xìng)下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的(de)量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金的(de)需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变(biàn)路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官(guān)员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可能会付(fù)出(chū)高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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