来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势和经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。今年以(yǐ)来，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经(jīng)济恢复性(xìng)好转，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不(bù)足。所以(yǐ)，稳增(zēng)长(zhǎng)基调延(yán)续(xù)，短期(qī)政策不太(tài)可能转向收紧，但是面对高质量发展(zhǎn)要求，也没(méi)增(zēng)量刺激政(zhèng)策(cè)。未来(lái)扩大需(xū)求主要(yào)依(yī)靠自发(fā)修复消费，主动稳定投(tóu)资。此外，产业(yè)政(zhèng)策方面强调“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体(tǐ)看(kàn)，二季度经济修复(fù)速度(dù)或将放缓，政策相角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺对(duì)克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议(yì)首先强调了今年(nián)的(de)成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势”。从一季度公布的数据看，确实好(hǎo)于去年四季(jì)度(dù)时的预(yù)期(qī)。但随后(hòu)会议也提到“经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”。这也使得经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们(men)的理解是，一季(jì)度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年(nián)四季度有明显改善，但(dàn)距离疫(yì)情之前(qián)2019年的6％附近的(de)增速，还有(yǒu)较大的差(chà)距。所以，经济(jì)仍(réng)需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业(yè)压力仍然存(cún)在，我们(men)认为政策(cè)短期(qī)不(bù)会转向(xiàng)收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当前经济(jì)持续回升向好(hǎo)的关键所(suǒ)在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激(jī)

　　面(miàn)对高(gāo)质量的发展(zhǎn)要求，会议强调经济要实现“质(zhì)的有效提升”和“量的合理(lǐ)增(zēng)长”。这一点和去年经济工作会议精神(shén)一致(zhì)。这也意味着稳增长(zhǎng)不会(huì)通过强刺激的方式，而(ér)是统(tǒng)筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持(chí)续化(huà)解”。

　　对(duì)于稳(wěn)增长的方式，会议要求“把发挥(huī)政策效力和激发(fā)经营(yíng)主体活(huó)力结(jié)合起来”。我(wǒ)们的理解是，下(xià)一阶(jiē)段(duàn)更多(duō)通过激发市场化的(de)力量去推动角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺经济修复，通过(guò)改革开放的方式(shì)激发高(gāo)质(zhì)量的增长(zhǎng)。所(suǒ)以会议指出(chū)，要坚持(chí)“两个毫不(bù)动摇”，破除(chú)影响各(gè)类(lèi)所有制(zhì)企(qǐ)业公平(píng)竞争(zhēng)、共同(tóng)发展的法律(lǜ)法规障碍和(hé)隐(yǐn)性(xìng)壁(bì)垒。各类(lèi)企业(yè)都要依(yī)法(fǎ)合规经营。要下决心从根本上解决企业账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策刺(cì)激空间有限，主要还是以提振信心和预(yù)期(qī)、激发(fā)活力(lì)为主要手段(duàn)，让经(jīng)济自发的(de)内生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发(fā)修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会议(yì)提出，积(jī)极的财(cái)政政策要“加力提(tí)效(xiào)”，稳(wěn)健的货币政策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月会议的表述。对于政策的(de)要(yào)求，本次会议强调“形成扩(kuò)大需求的合力(lì)”，而去(qù)年12月会议的相(xiāng)关表述是“加强各(gè)类政策协(xié)调配合”，这说(shuō)明(míng)扩大需求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修复(fù)消费。“要多(duō)渠道增加城乡(xiāng)居民收(shōu)入(rù)，改善(shàn)消费环境(jìng)，促(cù)进文(wén)化旅游等服(fú)务消费”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳动收入的自(zì)然修复。另一(yī)方面，主动(dòng)稳定(dìng)投资。尤其是基建(jiàn)投资(zī)，是(shì)政府主动(dòng)稳增(zēng)长的重点。会(huì)议提(tí)到，在超大特(tè)大(dà)城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议强(qiáng)调，要把吸(xī)引外商投(tóu)资(zī)放在更加重要的位置，稳住外(wài)贸(mào)外(wài)资(zī)基本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区和(hé)自由贸(mào)易港对接国(guó)际(jì)高标准(zhǔn)经贸规(guī)则，开展改(gǎi)革开(kāi)放先行先(xiān)试(shì)。

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　　产业(yè)发展：看重(zhòng)实(shí)体(tǐ)经济

　　会议(yì)强调，加快(kuài)建设现代化产业体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑。我们(men)的理解是，产业政策的重点是“实体经(jīng)济”，这(zhè)里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实(shí)科技(jì)自立自强(qiáng)根基，培育壮大(dà)新动能”；“要(yào)巩固和扩大(dà)新能源汽(qì)车发展优势，加快(kuài)推(tuī)进充(chōng)电桩、储能等设施建设(shè)和(hé)配套电网改造(zào)”。会(huì)议指出“要重(zhòng)视通(tōng)用人工智(zhì)能发展，营造创新生(shēng)态”，也提到了(le)“重视防(fáng)范风险”。我们认为，人工(gōng)智能发展到一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)，监(jiān)管措施也(yě)必然(rán)会跟上。此外，在互联网领(lǐng)域(yù)，要推动平台企业规范健康发展，鼓(gǔ)励(lì)头部平台企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机构改革化(huà)险工(gōng)作(zuò)”；再次强(qiáng)调房(fáng)住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府债务(wù)管理(lǐ)，严控新增隐(yǐn)性债务”。我们认为(wèi)，房地产(chǎn)产(chǎn)业链(liàn)、中小金融机构的风险出清，仍是大势(shì)所趋，地方债务的风险也需要化解。所以(yǐ)今(jīn)年和去年最(zuì)大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其(qí)他方(fāng)面的经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策相对(duì)克制。

　　角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺lt="既不转(zhuǎn)向，也不刺(cì)激(jī)——4月(yuè)政治局会议解读（海通宏观 梁中华、侯欢）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230429133022452.png">

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