周一(yī)的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周(zhōu)5个交易(yì)日市(shì)场(chǎng)总体下跌(diē)期(qī)间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性操作模(mó)式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金出(chū)现短期避(bì)险，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估(gū)值仍在低位，多(duō)家机构仍(réng)看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资(zī)金(jīn)居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿(yì)份(fèn)，以(yǐ)区间成交均价(jià)测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，展现了(le)资(zī)金逆市布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资(zī)金净买入的(de)榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入(rù)金额接近5亿元，目(mù)前(qián)仍处于估(gū)值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻(luó)辑，在游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经(jīng)理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下行(xíng)及地(dì)产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会。不过(guò)，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金(jīn)可(kě)能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整个市场的(de)平均(jūn)回(huí)报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调(diào)整，主因是(shì)前期炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期在市(shì)场炒作热(rè)度(dù)有所(suǒ)回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关(guān)注(zhù)数字化(huà)对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互联(lián)网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出(chū)现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑(zhù)、银(yín)行、石(shí)化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需(xū)求叠加经(jīng)济数据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基(jī)金认为，从(cóng)长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低(dī)配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大幅低估(gū)和低(dī)配背(bèi)景下(xià)，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得其估值修(xiū)复成为(wèi)了可(kě)能。虽然(rán)经过前(qián)期反(fǎn)弹，大(dà)金融(róng)整体估(gū)值仍(réng)旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪(xù)和资金仍(réng)旧(jiù)是(shì)主导，短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大(dà)金融当前估值(zhí)仍旧处(chù)于中低水(shuǐ)平，部(bù)分个(gè)股尤其是(shì)基本面明显改(gǎi)善(shàn)的(de)个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出(chū)净流出资金。但也(yě)有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以及部分海外(wài)指数遭遇资(zī)金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单(dān)日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整中迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披(pī)露，非(fēi)银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度较一季度(dù)显著改善，差异化最(zuì)低(dī)结算备付(fù)金缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复(fù)。保险板块一季(jì)报净利(lì)润超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋(qū)势(shì)较明显，资(zī)产(chǎn)端或(huò)有望维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力(lì)板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行(xíng)总(zǒng)体回升有望(wàng)将促进电力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受上(shàng)年同期低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二(èr)季度电(diàn)力(lì)消费(fèi)增速(sù)将有望回升。在电力市场化改革的(de)持续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现(xiàn)货(huò)市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机(jī)制或有望出台。

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