北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时(shí)间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段(duàn)的(de)交易(yì)，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做(zuò)的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临的(de)问题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们(men)都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部门积(jī)极(jí)地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的(de)预测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的(de)商业模(mó)式(shì)更好。消费者花(huā)钱(qián)的(de)时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一(yī)部手机(jī)，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们(men)要么(me)放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内快速买入凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了(le)说明，在他看(kàn)来台积(jī)电是世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想(xiǎng)要那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法(fǎ)拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获成功。现在(zài)它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能的问(wèn)题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做(zuò)一些(xiē)令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在(zài)相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能(néng)源(yuán)方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助(zhù)解决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事(shì)业公司(sī)，我们希(xī)望能够在(zài)全国的(de)每一(yī)个州制定(dìng)不(bù)同的(de)计划，然(rán)后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们(men)也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不是(shì)美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会(huì)让债务(wù)上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了(le)很(hěn)大变化(huà)。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了(le)很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流(liú)动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决财政凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗问题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会(huì)发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来的(de)行为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不(bù)是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不到(dào)任何其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没(méi)人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫(yì)情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控(kòng)。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来(lái)，其(qí)依(yī)然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要(yào)比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞(dòng)化却(què)是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而(ér)不是(shì)短(duǎn)期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的(de)企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投(tóu)资(zī)者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的(de)

　　关于是(shì)否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和(hé)长期(qī)防御能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关(guān)心季(jì)度(dù)预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找到(dào)了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势(shì)，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我还(hái)在(zài)位，格(gé)雷格的(de)主要价值(zhí)是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给(gěi)他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但(dàn)格(gé)雷格是做出(chū)最(zuì)终决定的那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在(zài)没有(yǒu)那(nà)么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人(rén)难(nán)以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能(néng)被股东们(men)眷顾，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥(yōng)有无(wú)限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的(de)书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的(de)资产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经(jīng)济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够(gòu)且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不(bù)通过(guò)回购来(lái)提(tí)升单股(gǔ)内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有(yǒu)一(yī)些人(rén)完全不向他们的孩(hái)子(zi)透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而(ér)有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他(tā)们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自(zì)己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他(tā)产(chǎn)生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一些非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位？”

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