一度(dù)被称(chēng)为“机(jī)构投(tóu)资者风向标”的股(gǔ)票ETF市场(chǎng)，迎来重大变局，个人投资(zī)者不仅(jǐn)在新发(fā)基金中(zhōng)占据主流，存量产品也超(chāo)过了机(jī)构投资者占比。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)对(duì)此表示，在基金行业ETF投教工(gōng)作成(chéng)效显著，ETF交易工具优势(shì)被投(tóu)资(zī)者(zhě)逐渐认知(zhī)，以及投资热点轮动(dòng)加快(kuài)、主题(tí)和(hé)行业ETF跟(gēn)踪效率较高等背景(jǐng)下(xià)，国内资本市场正在经(jīng)历股民转基民，由“投个股”到(dào)“投(tóu)ETF”的(de)转变。长(zhǎng)期来(lái)看，个人在股票ETF占(zhàn)比抬升，有(yǒu)利(lì)于投(tóu)资者(zhě)分散风险，提高市场交易(yì)活跃度，长远可提高A股市场稳定性。

　　新(xīn)发权益ETF个人占比84％

　　个人投(tóu)资者(zhě)成为“主力军”

　　Wind数据显示(shì)，截至5月13日，今年新成立的37只股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）上(shàng)市前一周(zhōu)披露的个人投资者平均占比(bǐ)83.9％，个人(rén)投资者俨(yǎn)然(rán)成(chéng)为(wèi)新(xīn)发权益ETF的主力(lì)军(jūn)。

　　而(ér)从全市场数据(jù)看，2022年个人投(tóu)资者比例为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个(gè)百分点，但仍然(rán)在股票ETF市场(chǎng)占比超过了机(jī)构资(zī)金。

　　针(zhēn)对个人投(tóu)资者占比的(de)变化，华泰柏(bǎi)瑞指(zhǐ)数(shù)投资部总监助理、基金经理李沐阳表示，2018年以前，权益类ETF的规模主要集中在几大宽(kuān)基ETF，一(yī)般都是机构投资(zī)者做配置(zhì)去买ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋(sǔn)般出(chū)现，叠加全(quán)行业指数相关业务同仁在ETF投教工作上的共(gòng)同(tóng)努力，ETF作为(wèi)交易工(gōng)具(jù)的(de)优(yōu)势，越(yuè)来越被普通个人投资者认知，从而使(shǐ)个人股票占比的大幅提升。

　　具(jù)体到今(jīn)年新发(fā)ETF个人占(zhàn)比较高(gāo)的现象，国泰基金也(yě)分(fēn)析，今年以来A股市场持(chí)续回暖，投(tóu)资者情绪比较(jiào)积极，新发产品募资环境比(bǐ)较好(hǎo)，也越来(lái)越受到(dào)个人投资(zī)者的青(qīng)睐。此(cǐ)外，ETF投资(zī)者大部分由(yóu)股(gǔ)民转化而(ér)来，这些个人(rén)投资者也认(rèn)识到ETF持有一篮子股票，胜率大概率(lǜ)更高，相(xiāng)对于(yú)个股(gǔ)来说，也能(néng)更好地分(fēn)散风险。

　　基煜研究也补(bǔ)充道，个人投资者“买新不买旧”的理(lǐ)念扎根较(jiào)深，更倾向于交易(yì)新上市的ETF，而机构投资者(zhě)对于时间成(chéng)本的把(bǎ)控(kòng)较(jiào)严格，在看准投(tóu)资机会后，更(gèng)倾(qīng)向于去(qù)申(shēn)购老产品。

　　近(jìn)五年(nián)个人占比呈攀升势头

　　个人增持(chí)宽基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近五年(nián)数(shù)据看，个人在股(gǔ)票ETF占比也呈现(xiàn)明显的(de)震荡(dàng)攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品(pǐn)中平均占比为38％，2019年-2020年个人持有比(bǐ)例(lì)平均分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点，超(chāo)过(guò)了机构资金，股票ETF作(zuò)为“机构投资者(zhě)风向标”成为过去式。

　　到2022年(nián)，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构来(lái)看，在宽基ETF中(zhōng)，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点；而(ér)个人投资者占比较(jiào)高的行业(yè)或(huò)主题ETF，同期(qī)则从60.6％的高(gāo)点(diǎn)回落(luò)只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张态(tài)势中(zhōng)，个人投资者在(zài)行业或主题ETF产品中占比(bǐ)下降，但绝(jué)对份额也是在(zài)增长的，这(zhè)一数据(jù)更(gèng)代(dài)表(biǎo)了机构投资者对(duì)行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF的认可度也(yě)在不断抬升。

　　“我个(gè)人(rén)认为是ETF投教(jiào)工作在(zài)发挥作用。”李沐(mù)阳表示，在下沉调研的过程中，我(wǒ)们发现大(dà)部分投资者都会将较为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品(pǐn)作为(wèi)尝试。潜移默(mò)化中，宽基(jī)ETF扮(bàn)演了资产组合配(pèi)置中的一个重(zhòng)要的台阶。

　　国泰基金也补充道，由于近(jìn)年来行业(yè)轮(lún)动加快，而宽基ETF可(kě)以帮助投资者把握(wò)比(bǐ)较均衡的投资机(jī)会(huì)，受到(dào)资金关注。早(zǎo)在2018年和2022年，市场震荡下行，投(tóu)资者的风险偏好有所降低，宽(kuān)基(jī)ETF会比较受欢迎；而在市(shì)场(chǎng)上(shàng)行时(shí)，行业(yè)和主题异彩纷(fēn)呈，机(jī)会又多上(shàng)涨空(kōng)间又(yòu)大，风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)也(yě)随之上(shàng)升(shēng)，所以行业和主题ETF占比(bǐ)则会(huì)提(tí)升。

　　基煜研究也表示，近五年市场成交热(rè)情的提升带来(lái)了A股市场(chǎng)的大幅发展，个人投资者入市规模激增，而在经历了多(duō)种(zhǒng)行情风(fēng)格的锤炼后(hòu)，尤(yóu)其是操作难度较高的(de)2022年之后(hòu)，投资者们对于跑赢(yíng)基(jī)准的难度有(yǒu)了更(gèng)清(qīng)晰的认知，而ETF能够有效的跟上基准的步伐；另一方(fāng)面，近几年投资热点轮(lún)动较快，新的投(tóu)资领域带(dài)来(lái)了大量(liàng)的学习成(chéng)本，而ETF的(de)投(tóu)资门槛较低(dī)，运(yùn)作(zuò)透(tòu)明度(dù)较高，因(yīn)而逐步(bù)获得个人投资者的认可。

　　具体来看，基煜研究分析，一是随着A股市场愈发成熟、有效性提(tí)升，个人投资者对于β收益的认(rèn)知将越来越深入，近(jìn)几(jǐ)年可以看到更多投资者会基于大势选择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投资主线(xiàn)较为(wèi)清晰，如消费、新能源、医药等(děng)，因此行(xíng)业主(zhǔ)题基金(jīn)ETF更容易(yì)受到追捧(pěng)。

　　提(tí)升交易活跃度(dù)

　　长(zhǎng)远可提高A股(gǔ)市场的(de)稳定性

　　随(suí)着个(gè)人(rén)占比的抬升，股票ETF市场(chǎng)的交投活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，2022年股(gǔ)票(piào)ETF市场总成交额12.67万亿(yì)元，同比增长43％；年平均(jūn)换手率也从7.3％增(zēng)至8.64％，增(zēng)长(zhǎng)18％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士表示，长期来看，股票ETF市(shì)场个人占比超过(guò)机(jī)构，有(yǒu)利于股民转为(wèi)基(jī)民，为投资者(zhě)分散风险，提(tí)升交易活跃(yuè)度(dù)，长远(yuǎn)可提高A股市场的稳(wěn)定(dìng)性。

　　国泰基(jī)金表示，ETF的个人投资者大都由股民转化(huà)而(ér)来，个(gè)人投资者(zhě)发现(xiàn)ETF快捷、透明、成本低廉且(qiě)相(xiāng)比(bǐ)个股可以更好(hǎo)地平(píng)滑风(fēng)险，也能够(gòu)获得(dé)交易的参与两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思感，于是更多(duō)选择通(tōng)过ETF来参与市场。相比个股来说(shuō)，ETF的风险更分散(sàn)波(bō)动也更小，因此个人投资者(zhě)选择(zé)ETF而非(fēi)股票，长远来看可(kě)提高A股市场的稳定性(xìng)。

　　“个人投两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思(tóu)资者在ETF投资上(shàng)可(kě)能(néng)交易频率(lǜ)更高，也更(gèng)容易受到市场消(xiāo)息(xī)的影响，这对于我们基金管理人的持续运营(yíng)和(hé)投资(zī)者陪伴(bàn)都提出了(le)更高的要(yào)求(qiú)。”国泰基金相关人(rén)士称。

　　“更高(gāo)的个人占比可能会带(dài)来更活跃的交(jiāo)易，并带来更有吸引力的市场。”李沐阳也称(chēng)。

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