昨天深夜，美(měi)国债务上限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和(hé)党债务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于(yú)银(yín)行(xíng)业危机的信贷环(huán)境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可能不(bù)必让利(lì)率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比，交易(yì)员似乎更受债(zhài)务(wù)上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年(nián)期美(měi)债(zhài)收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创(chuàng)的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷(shuā)新(xīn)日(rì)低，加速(sù)跌离周四所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后(hòu)，美债收益(yì)率逐步回(huí)升，全天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低(dī)走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基本(běn)金属(shǔ)涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三(sān)周连跌(diē)势(shì)头(tóu)。伦(lún)铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平(píng)，都止住四(sì)周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和党人将于北(běi)京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的(de)增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能无(wú)需继(jì)续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注(zhù)他(tā)提供的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)我(wǒ)们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济(jì)保(bǎo)持(chí)强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧(jǐn万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗)，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济(jì)增长、就(jiù)业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的(de)水(shuǐ)平(píng)就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在(zài)收紧货币政策方面已取得长足进步(bù)，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加平衡。我们(men)面(miàn)临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更多(duō)数(shù)据和(hé)未(wèi)来前景的演变，然后(hòu)再决定可(kě)能需要(yào)提(tí)高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的(de)程(chéng)度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历史(shǐ)性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力(lì)将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所(suǒ)发(fā)布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易(yì)手续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱；二(èr)是(shì)宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自(zì)的原因并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较(jiào)大(dà)的(de)主要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺(cì)激，使得盘(pán)面出现较大跌(diē)幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一(yī)定的影响。在现(xiàn)货松(sōn万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗g)动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动，中(zhōng)下游(yóu)的备(bèi)货情绪出(chū)现(xiàn)一(yī)定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此(cǐ)产销出现了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的(de)价格跌(diē)幅(fú)较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是(shì)远兴能(néng)源新增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成(chéng)本(běn)纯碱的(de)叠(dié)加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在9月会(huì)发(fā)生变(biàn)化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价，这一(yī)点从9月合约的(de)深贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月(yuè)合(hé)约的(de)跌幅和(hé)现货向期货回(huí)归的(de)方式收(shōu)敛基(jī)差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要(yào)交易(yì)点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据(jù)来看，5月沙(shā)河(hé)地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国(guó)内(nèi)经济复苏不及(jí)预(yù)期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头配(pèi)置(zhì)，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关(guān)注检修(xiū)是(shì)否能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋(qū)势预计继续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的备货(huò)意愿何时能(néng)够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二(èr)是对未来的需(xū)求(qiú)是(shì)否(fǒu)存(cún)在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重(zhòng)大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要(yào)关注持仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得低位波(bō)动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌可以关(guān)注两个指标：一是(shì)基差不再(zài)是(shì)以现货下跌方式来(lái)修复；二是(shì)月(yuè)供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源的(de)后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市(shì)弱势也将继续保持(chí)，中长期则(zé)视终端需求变动(dòng)来判(pàn)断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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