核心观点:在(zài)当前(qián)经济恢复的(de)不确定性下，高股息(xī)策略(lüè)有望(wàng)以其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全边际为投资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健，分红率高(gāo)而稳定，估值(zhí)处于(yú)历史低位(wèi)，银(yín)行板块将成为(wèi)高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为(wèi)投资(zī)要素，选择股息(xī)率较高的股票并长期持(chí)有的投(tóu)资(zī)策略。高股息(xī)率一(yī)方面意(yì)味(wèi)着公(gōng)司有较(jiào)高(gāo)的股利支付率(lǜ)，投资者每(měi)年(nián)可(kě)以获得(dé)较高的(de)股利收入作为绝(jué)对收益，另一(yī)方面意(yì)味着(zhe)公司估值较低，因(yīn)此具备一定的安全边际，而(ér)且(qiě)投资的成本(běn)相(xiāng)对较低，长(zhǎng)期持(chí)有还(hái)可以节税。从历史表现上来看，高股息策略(lüè)的安全(quán)性较高(gāo)，在市见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语场下行(xíng)阶(jiē)段(duàn)更加抗跌(diē)，防御(yù)性更(gèng)强。从当(dāng)前(qián)宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大的不确定(dìng)性；从大(dà)见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语类资产的投(tóu)资收益来看，目前可投资的资产不多(duō)，收益率在下(xià)行。因此以银行板块为代表的高股息(xī)策(cè)略有(yǒu)望取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好(hǎo)的收益就需(xū)要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就(jiù)是行(xíng)业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价(jià)端(duān)估值(zhí)低，因此安全边际比较高，下降空(kōng)间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好(hǎo)有一定的(de)成(chéng)长性，股价有(yǒu)进一(yī)步提升(shēng)的可能

　　而银行板块(kuài)恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市(shì)银行过去三(sān)年的(de)现金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开经营业(yè)绩的(de)稳定。从2023年(nián)一季度来看(kàn)，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定(dìng)价的情况下(xià)能(néng)够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行(xíng)整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计(jì)随(suí)着大行重(zhòng)定价的压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎回的(de)趋缓也会使得负债成本有望进一步下行(xíng)，净息差(chà)预计会在(zài)下半(bàn)年提升。资产质(zhì)量方(fāng)面银行板块处于历史较优(yōu)水平，上市银行(xíng)不良(liáng)率继续环比下降，基本(běn)处在2014年来历史低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维持在(zài)245％的高位。3）目(mù)前银行板(bǎn)块的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个板块中最(zuì)低(dī)的(de)。而从2010年到现(xiàn)在(zài)的历史数据来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银行板块(kuài)的配置安全边际(jì)和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行板(bǎn)块(kuài)作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，国资(zī见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语)持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也有43％的正相(xiāng)关(guān)性，中特估(gū)有望为投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究所研究报告：《银行(xíng)板块与(yǔ)高股息策略(lüè)：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语