大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习(xí)近(jìn)平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大(dà)决(jué)定(dìng)性胜利(lì)，经(jīng)济社(shè)会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市(shì)积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没(méi)有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的(de)权利(lì)。

　　另据(jù)俄(é)新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是(shì)为了(le)防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断(duàn)改善(shàn)，投资者(zhě)对经(jīng)济的预(yù)期(qī)将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回(huí)归(guī)理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业(yè)风险(xiǎn)不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季(jì)改善(shàn)的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关(guān)注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水平不(bù)高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在(zài)于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市第一波(bō)上(shàng)涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线，后续(xù)或依(yī)据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要(yào)权(quán)益市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据(jù)，国(guó)内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国(guó)内政(zhèng)策(cè)驱动的(de)数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结(jié)束后，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的(de)第一(yī)次(cì)战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个(gè)月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济(jì)指标和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市(shì)场的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资(zī)本(běn)市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确(què)实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数据最容(róng)易(yì)恢(huī)复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据(jù)改善，可能(néng)还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集(jí)中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息(xī)央(yāng)国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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