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　　美联(lián)储布拉(lā)德(dé)：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可能不得对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思不进一(yī)步(bù)提高(gāo)利率以给(gěi)通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联(lián)储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如(rú)预(yù)期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十(shí)次加(jiā)息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决(jué)定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是由基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现(xiàn)超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略(对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思lüè)显悲观。但在价(jià)格(gé)持续(xù)下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机(jī)构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示(shì)，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思，也(yě)进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格(gé)上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求(qiú)国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差(chà)，但(dàn)依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库(kù)的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的(de)结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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