在股市(shì)高点成立的主动权益类定(d阿富汗是哪一年灭亡的ìng)开基金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益(yì)定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金(jīn)破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年(nián)定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放(fàng)日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基(jī)金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合(hé)同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换(huàn)业务申请确认时，基金的基(jī)金份额(é)持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了(le)应(yīng)对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会(huì)有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净(jìng)基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资(zī)者而(ér)言，高(gāo)点入市(shì)就容易(yì)出现一段时间(jiān)内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基(jī)金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大(dà)规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责人也建议(yì)基金(jīn)公司(sī)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个(gè)赛道(dào)，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益(yì)类基金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期时，投资者(zhě)的(de)心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(j阿富汗是哪一年灭亡的īn)销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影响，跌(diē)破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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