在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益(yì)类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定(dìng)，公(gōng)司旗下(xià)主动权(quán)益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基(jī)金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履(lǚ)行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确(què)认时，基金的基金份额(é)持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权(quán)益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基(jī)金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了(le)应(yīng)对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权(quán)益市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)波动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同(tóng)投资(zī)范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的(de)资金(jīn)容量通(tōng)常(cháng)有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分(fēn)布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的(de)风险，对获取超额(é)收益(yì)影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人也(yě)建议(yì)基(jī)金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立的(de)产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获(huò)一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益(yì)类基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，近一(yī)年(nián)新成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易(yì)等方(fāng)面(miàn)具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利(lì)于(yú)为投资者(zhě)创造更(gèng)好(hǎo)收益。但(dàn)是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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