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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地(dì)区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施(shī)机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互(hù)联互(hù)通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率(lǜ)互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的境外机构(gòu)投资(zī)者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深(shēn)表歉意(yì)，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，假期(qī)前三(sān)天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程度(dù)的停机计(jì)划(huà)，市场现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌(diē)后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估(gū)下降的原因来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸(mào)易商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季(jì)节性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国(guó)内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量(liàng)处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市(shì)场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任(rèn)何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原(yuán)油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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