本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财(cái)情的(de)美联储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗zhì)一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取(qǔ)空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗代贵州茅(máo)台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨的(de)年(nián)份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向标已(yǐ)不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看(kàn)两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成(chéng)交始终维持(chí)在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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