上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇(qí)，但连带着可(kě)转债(zhài)一起退市却是(shì)个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标(biāo)，公司股票及(jí)其可转债(zhài)被终止上(shàng)市，搜(sōu)特转债或(huò)成为首只因正股(gǔ)退市而强制退市的可(kě)转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市(shì)指标(biāo)被终止上市(shì)，其(qí)可转债(zhài)已进(jìn)入退市整理期，引发(fā)投资者对可转债信(xìn)用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转ln的公式大全，ln4-ln2等于多少债兼(jiān)具债券和(hé)股票双重属性，自诞(dàn)生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢迎(yíng)。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转债(zhài)“下(xià)有(yǒu)保底，上不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进(jìn)可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股退市而退市的情况，也未发生过实(shí)质性违约(yuē)事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽说可转债退市后，依(yī)然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数(shù)上市公司是因经营不善导致退市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不(bù)出钱(qián)进行赎回的可能性较(jiào)大。而如果启动(dòng)破(pò)产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债(zhài)退(tuì)市，投资者(zhě)蓦然发(fā)现，“长期稳定的(de)羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并ln的公式大全，ln4-ln2等于多少(bìng)非(fēi)完全(quán)出乎意(yì)料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)上(shàng)市规(guī)则(zé)，上市公(gōng)司股票被终止上市的，其发(fā)行的可转债及其他衍(yǎn)生(shēng)品种(zhǒng)应(yīng)当终止上市。过去(qù)A股退市难(nán)、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年(nián)零退市、零(líng)违约的“神话”。随(suí)着全(quán)面注(zhù)册制改革的持续(xù)推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形成(chéng)，以(yǐ)上市(shì)股为锚的可转债也跟着出(chū)清，违(wéi)约(yuē)风(fēng)险随之上升(shēng)。退市，或(huò)将成为可转债市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态在改变，投资者没有理由(yóu)一成不(bù)变，是时候重塑对可转债的(de)认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依(yī)赖，学会(huì)优(yōu)择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理性评估(gū)正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长性、估(gū)值水平以及发(fā)债公司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍标的时，应远(yuǎn)离正股(gǔ)业绩表现(xiàn)不佳、估(gū)值(zhí)较低、退市风险较高的标的(de)，而选择(zé)正股经(jīng)营效益(yì)良好、估(gū)值合(hé)理(lǐ)且随(suí)市场下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩(suō)的标(biāo)的。并(bìng)密切关注可转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场(chǎng)风格变化(huà)，及时调整(zhěng)配置比例和结构，学会在市场波(bō)动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势(shì)变化。目前关(guān)于(yú)可转债的退市处理(lǐ)还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐(qí)补丁(dīng)，给(gěi)予市场(chǎng)明(míng)确(què)预期。比如，可进一步明确可转债在退市(shì)后是否仍存在交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥(yōng)有转股功(gōng)能等。同时(shí)，应加强对可(kě)转债的风险防控，强化发行前的信用评(píng)级，对于(yú)信用资(zī)质较弱(ruò)的公司(sī)，可考虑提高担保(bǎo)资产(chǎn)与回售条(tiáo)款等相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将迎(yíng)来全方位、根本性的变(biàn)化。过去一(yī)些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制度(dù)上的短(duǎn)板不能视(shì)而不见了。各市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)主体还需顺时应势(shì)，调整包括可转债在内的(de)投资方法，完善配套制(zhì)度(dù)，提升风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定(dìng)发展。

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