昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈(tán)判突(tū)然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共和(hé)党债务上限谈(tán)判代表格(gé)雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门(mén)会议，但会(huì)议(yì)开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代(dài)表实在(zài)不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会在周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后(hòu)，三(sān)大美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔传出了(le)有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可(kě)能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必(bì)让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易(yì)员预计美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美(měi)债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个月(yuè)来(lái)高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周四所创的(de)3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％三件套是哪三件，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持(chí)平一(yī)周(zhōu)前水平(píng)，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准备继续进行(xíng)债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将于(yú)北(běi)京(jīng)时间今天(tiān)上(shàng)午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国(guó)财(cái)政部现金(jīn)余(yú)额截(jié)至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部(bù)财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加(jiā)息，而且银行业危(wēi)机导致的信(xìn)贷(dài)条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增(zēng)长、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成(chéng)功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得长足进步(bù)，政策立场现在(zài)是(shì)对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少(shǎo)的风险正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的(de)效(xiào)应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行业压(yā)力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数(shù)据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可(kě)能需(xū)要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季(jì)度经济预测的准(zhǔn)确(què)度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提(tí)到的观点及其能实现的程度也都存(cún)在不(bù)确定性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银(yín)行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行业(yè)压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易(yì)手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负(fù)责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有三(sān)方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对供(gōng)需关系也(yě)存在一(yī)定的影(yǐng)响。在(zài)现货松动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库(kù)至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了(le)较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下(xià)，玻璃(lí)的(de)价格(gé)跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面(miàn)，近期(qī)主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持续走低(dī)，周(zhōu)五(wǔ)又(yòu)逢(féng)远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的深贴(tiē)水可(kě)以得到验证。在(zài)这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的(de)预(yù)期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现(xiàn)崩(bēng)塌(tā)，这一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期货回归的(de)方(fāng)式收敛基差上可(kě)以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要(yào)交易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库(kù)意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华东地区产三件套是哪三件(chǎn)销数据平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃(lí)价格在去库逻辑(jí)下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及(jí)预期的(de)背(bèi)景下，整(zhěng)个(gè)工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在(zài)做强弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将持(chí)续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势(shì)预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市(shì)关(guān)注在需求(qiú)存(cún)在(zài)缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供需上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使得低(dī)位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可(kě)以(yǐ)关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一(yī)是(shì)基差(chà)不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱势(shì)，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需(xū)求变动来(lá三件套是哪三件i)判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么(me)玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬升，下游(yóu)深加工(gōng)订单数(shù)量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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