A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了(le)八(bā)年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背(bèi)80寸电视尺寸长宽多少景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作(zuò)为(wèi)国企数字(zì)经济(jì)担(dān)当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营(yíng)商(shāng)向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设(shè)施企业(yè)，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不(bù)需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全年资本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

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　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收(shōu)入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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