北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，脱销什么意思啊，什么叫做脱销报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不(bù)断上(shàng)升，市(shì)场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央(yāng)行和(hé)中国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季(jì)度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观点(脱销什么意思啊，什么叫做脱销diǎn)出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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