来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议(yì)，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势(shì)和经(jīng)济工作。今年以来，经济(jì)增长好于预期(qī)。不过当(dāng)前经(jīng)济恢(huī)复(fù)性好转，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期政策不太可能转向收紧，但(dàn)是面对高质量发展要求，也没增量刺激政(zhèng)策。未来(lái)扩大(dà)需求主要依靠自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政策(cè)方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍然是重点任(rèn)务。整体看，二季度(dù)经(jīng)济(jì)修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克(kè)在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本(běn)次会议首(shǒu)先(xiān)强调了今(jīn)年的成(chéng)绩，即“经济增(zēng)长好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势”。从一(yī)季度公布的数(shù)据看(kàn)，确实好于去(qù)年四(sì)季度时的预期(qī)。但随后会议也(yě)提到“经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得经(jīng)济转型升级(jí)面临(lín)新的(de)阻力(lì)，推(tuī)动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需(xū)要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　我们的理解(jiě)是(shì)，一(yī)季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季(jì)度有明显改善，但距(jù)离疫情之前(qián)2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较(jiào)大的差距。所以(yǐ)，经济仍需政策呵(hē)护。尤其(qí)是一季度(dù)降准后，就业压力(lì)仍然存在，我(wǒ)们认为政策短(duǎn)期不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持(chí)续回升向(xiàng)好的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没增量刺(cì)激(jī)

　　面对高(gāo)质(zhì)量(liàng)的发展要求(qiú)，会议强调(diào)经济(jì)要实现“质的有效提(tí)升(shēng)”和“量(liàng)的合理增长”。这一(yī)点和去年经济工作(zuò)会议精神一致。这(zhè)也意味着稳增长不会(huì)通过强刺(cì)激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生(shēng)动(dòng)力持续增(zēng)强”、“社会(huì)预期持续(xù)改善”、“风险隐(yǐn)患持续化(huà)解(jiě)”。

　　对于稳(wěn)增长的方式(shì)，会议要求“把(bǎ)发(fā)挥政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我们(men)的(de)理解是，下一阶段(duàn)更(gèng)多(duō)通过激发市场(chǎng)化的力量去推动(dòng)经(jīng)济修复，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所以会(huì)议指(zhǐ)出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破(pò)除影响各类所有制(zhì在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗)企业公平竞争、共同发展的法律(lǜ)法(fǎ)规障(zhàng)碍和隐(yǐn)性壁(bì)垒(lěi)。各类(lèi)企业都要依(yī)法合规经(jīng)营。要下决心从根(gēn)本上(shàng)解决(jué)企业账(zhàng)款拖(tuō)欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺(cì)激(jī)空间(jiān)有限，主要还是以提振信(xìn)心(xīn)和预期、激发活力为主要(yào)手段，让经济自发的内(nèi)生修(xiū)复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会议提(tí)出，积极的财政政策要(yào)“加(jiā)力提(tí)效”，稳健(jiàn)的货币(bì)政策要(yào)“精准有力”，延(yán)续了去年12月会议的表述。对于(yú)政策的要求，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会(huì)议(yì)的相关(guān)表述(shù)是“加强各类政策(cè)协(xié)调配(pèi)合”，这(zhè)说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自(zì)发修复消费(fèi)。“要多渠道增加城乡居民收入，改(g在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗ǎi)善消费环(huán)境(jìng)，促进文(wén)化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居(jū)民劳动收入的自然修(xiū)复。另一方(fāng)面(miàn)，主动稳定投(tóu)资。尤其是基建投资，是政府主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提到，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸(xī)引(yǐn)外(wài)商投资放在更(gèng)加(jiā)重要的位置，稳住(zhù)外(wài)贸外(wài)资(zī)基本盘。要支持有条件的(de)自贸试验区(qū)和(hé)自由贸易港(gǎng)对接(jiē)国际高(gāo)标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开放(fàng)先(xiān)行(xíng)先试。

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　　产业发(fā)展：看重实(shí)体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化产业体系要以“实(shí)体经济(jì)”为支(zhī)撑。我们(men)的理解(jiě)是，产业政策的重点是“实体(tǐ)经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会议明确(què)“要夯实(shí)科技自立自强根基，培育壮(zhuàng)大新动(dòng)能”；“要(yào)巩(gǒng)固(gù)和扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加快推进(jìn)充(chōng)电(diàn)桩、储能等设施建(jiàn)设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防范风险”。我们认为，人工智能(néng)发展到一定(dìng)程(chéng)度，监管(guǎn)措(cuò)施也必然(rán)会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要推动(dòng)平台企(qǐ)业规(guī)范健康发展，鼓励头部平台企业探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是重(zhòng)点(diǎn)

　　会(huì)议提(tí)出，“统筹做好中小银(yín)行、保险和信托机构改革化险工作”；再次强调房住(zhù)不(bù)炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要(yào)加强地方政府债务管理，严(yán)控新增隐性债务”。我们(men)认(rèn)为，房地产产(chǎn)业链、中小金融机构的风(fēng)险出清，仍(réng)是大势所(suǒ)趋，地(dì)方债务的风险也(yě)需要化解。所以今年和去年最大的(de)不同(tóng)是疫(yì)情影响(xiǎng)减弱，其他方面的(de)经济问题依然是存在(zài)的。

　　整体(tǐ)看，二(èr)季(jì)度经(jīng)济修复速度或(huò)将(jiāng)放缓，政策相对克制。

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