近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额(é)在(zài)报告期(qī)内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)，同时也(yě)需关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系(xì)的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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