财联社12是什么意思6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度(dù)营(yíng)收突(tū)破(pò)百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏(cáng)发展在内的(de)外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xi12是什么意思àn)来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业(yè)将有望进(jìn)一步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的(de)市场趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区(qū)的销售(shòu)权(quán)划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下游终端议价(jià)能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次(cì)实(shí)施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普遍提(tí)价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价(jià)区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中(zhōng)高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的(de)产品价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级(jí)产品上，12是什么意思青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生系(xì)及经(jīng)典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步(bù)提(tí)升(shēng)中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来(lái)低(dī)基数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将(jiāng)维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目(mù)前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其(qí)收(shōu)入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆(bào)发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，产(chǎn)品风味(wèi)及(jí)应用场景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行(xíng)业新引领者。

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