本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股(gǔ)市下跌(diē)的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行(xíng)日(rì)前(qián)将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部(bù)分(fēn)龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年(nián把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看(kàn)，让央(yāng)企国企估(gū)值回(huí)归市(shì)场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来(lái)的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大盘(pán)重新回(huí)到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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