尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年(nián)四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预(yù)计(jì)，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调(diào)整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集(jí)披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建(ji全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制àn)议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的(de)算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了(le)AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化前(qián)述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节，相(xiāng)关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司(sī)：中际(jì)旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速(sù)光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联(全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制lián)、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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