作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局(jú)公布了4月(yuè)份的通胀数据：4月(yuè)份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者(zhě)出(chū)厂(chǎng)价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅回落(luò)至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格(gé)跌(diē)谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？我们认为“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面，今(jīn)年初以来核心(xīn)CPI有所反(fǎn)弹(dàn)，意味(wèi)着通缩(suō)压力(lì)正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在温和修复。下(xià)半(bàn)年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费需求(qiú)逐步(bù)回暖，物价(jià)水平有(yǒu)望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别缩言(yán)过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　以(yǐ)下(xià)是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价(jià)分(fēn)别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食(shí)品项仍是(shì)主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品(pǐn)价(jià)格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能(néng)源后，4月核(hé)心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格(gé)续降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影(yǐng)响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上(shàng)市，带动(dòng)价格分别环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带动旅游价格环比(bǐ)上(shàng)涨谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别4.6％，受车(chē)企(qǐ)降(jiàng)价促销以及国内(nèi)油价下(xià)降(jiàng)影响，交通工具(jù)及交通工具用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需(xū)求(qiú)表现(xiàn)偏(piān)弱及国际大宗商(shāng)品价格(gé)波(bō)动影响，4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时(shí)受(shòu)上(shàng)年同(tóng)期高基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国(guó)内生产资(zī)料、生活资(zī)料价(jià)格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)波动带(dài)动国内油煤加(jiā)工(gōng)、化学原料及制品(pǐn)相关行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金(jīn)采(cǎi)选及冶(yě)炼(liàn)、有色采(cǎi)选相关行业价格(gé)结束自去年底以来(lái)的强(qiáng)势表现，环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继(jì)持续释放、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环(huán)比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认为(wèi)，应当理性(xìng)看待物(wù)价数据，“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方面，去年(nián)下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历史(shǐ)低位，但(dàn)今年初(chū)以(yǐ)来有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩(suō)压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，环比走(zǒu)势(shì)均处于(yú)正常波(bō)动(dòng)区间(jiān)，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高，高基(jī)数或对今年(nián)后续CPI同(tóng)比读数持续造成(chéng)扰(rǎo)动。我们认为，应更多关(guān)注环(huán)比变(biàn)动(dòng)情况以及核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年(nián)生(shēng)猪需求的(de)回升，以及中央猪(zhū)肉(ròu)收储工作的(de)开展，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水(shuǐ)平有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)回(huí)归至正常水平、整体将保(bǎo)持(chí)温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经济(jì)的主要矛(máo)盾(dùn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别