昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻(yù)，目前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知(zhī)道双(shuāng)方是(shì)否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压(yā)力可能影响(xiǎng)联(lián)储(chǔ)的(de)利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的(de)信(xìn)贷(dài)环境(jìng)收紧导致经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个月来(lái)高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元(yuán)指数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后(hòu)继(jì)续(xù)领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大(dà)周跌(diē)幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息(xī)称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备继(jì)续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京(jīng)时(shí)间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了(le)任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可(kě)能(néng)无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而(ér)且银(yín)行业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值(zhí)利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压力可能(néng)对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的负(fù)面影(yǐng)响，可能(néng)无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取得长足进(jìn)步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太(tài)多(duō)与(yǔ)做(zuò)太少的风险正变得更加平(píng)衡(héng)。我(wǒ)们面(miàn)临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力(lì)导致的信贷(dài)收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和(hé)未(wèi)来前景的演变，然后再决(jué)定(dìng)可能(néng)需(xū)要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经济(jì)预测的(de)准确度通常存(cún)在挑战，他上述(shù)提(tí)到的观点及其能实现的程度(dù)也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧(jǐn)多(duō)少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行(x一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlíng)业压力(lì)将影响(xiǎng)货币(bì)决策(cè)。

　　产业(yè)供需结(jié)构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓(cāng)交易(yì)手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业(yè)供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院(yuàn)能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认为，各自的(de)原因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得(dé)盘面(miàn)出现较大跌(diē)幅(fú)。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依(yī)旧(jiù)较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在(zài)于前(qián)期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价(jià)格(gé)松(sōng)动，中(zhōng)下游的(de)备货情绪出(chū)现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因(yīn)此产(chǎn)销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看，浙商(shāng)期(qī)货分析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能(néng)源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信息落(luò)地(dì)，市(shì)场看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会(huì)发生变化(huà)，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可(kě)以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期(qī)货(huò)回归的方式收(shōu)敛基(jī)差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬(xún)订单(一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mldān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来(lái)看，原片库存(cún)偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬(xún)玻(bō)璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及预(yù)期的背(bèi)景下，整个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来(lái)现(xiàn)货(huò)价格短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要(yào)等待的(de)则(zé)是(shì)中下游的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的(de)需求是否(fǒu)存在(zài)旺(wàng)季的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以消耗(hào)前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求存在缺口的(de)情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关(guān)注(zhù)两个指标(biāo)：一是(shì)基差不再是以现货(huò)下跌方式来修(xiū)复；二是(shì)月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可(kě)重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的(de)后续投产进展、碱价(jià)降价幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势也(yě)将继续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视(shì)终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游深加工订单(dān)情况、地产施工端(duān)情况。若后(hòu)期(qī)地产施工端主(zhǔ)一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml体封顶(dǐng)数(shù)量较(jiào)多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订(dìng)单数(shù)量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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