2022年(nián)是(shì)国内实施“双碳战略(lüè)”的攻坚之年，作(zuò)为新能源的重点领域(yù)，光伏(fú)设备(bèi)行业备(bèi)受瞩目(mù)。尽管在(zài)政策扶持和行业高成长(zhǎng)性背景(jǐng)下，上市企业产量不(bù)断扩大，营收、归(guī)母净利(lì)润不断增长，但行业内上中下(xià)游板块的盈利能力分(fēn)化严重，亟待(dài)引(yǐn)起注意。

　　金融界上(shàng)市公司研究院的数据显示，光伏设备(bèi)产业(yè)链盈利参(cān)差不(bù)齐(qí)。光伏设备行业主(zhǔ)要分(fēn)为5大板(bǎn)块，分别是上游(yóu)的(de)硅料(liào)硅片生产(chǎn)加工板块，中下(xià)游的光(guāng)伏加工设(shè)备(bèi)、逆(nì)变器(qì)、光(guāng)伏(fú)辅材和光伏(fú)电池组件。利润结(jié)构整体呈现金字塔结构，上游板(bǎn)块处于金(jīn)字塔底层，2022年3家相关(guān)企业净增(zēng)长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家(jiā)企业总体利润贡献度(dù)小，且毛(máo)利率不足20％，企业(yè)间的(de)竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格(gé)下行预期增(zēng)加(jiā)，结合对企业经营数据变化的分析，可以看出(chū)：光伏设备(bèi)的上游将迎(yíng)来(lái)降价与去库存(cún)阶段，这(zhè)对于中下游企业来说意味(wèi)着原材料成(chéng)本得到控(kòng)制(zhì)，利于企业经营能(néng)力(lì)提升。

　　归母净利(lì)润突破千亿(yì)，八成企业利润增长

　　在“双碳(tàn)战略”背景下，作为清洁能(néng)源重要方(fāng)向的光(guāng)伏设(shè)备(bèi)，市(shì)场加大对上市公(gōng)司的(de)扶持(chí)力度。金(jīn)融界上市(shì)公司研究院(yuàn)统(tǒng)计发现，行(xíng)业中48家上市(shì)公司，有33家2022年获(huò)得的(de)政(zhèng)府补助较2021年增加；累(lèi)计(jì)获(huò)得政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与(yǔ)之同步(bù)的是(shì)上市企业经营规(guī)模不(bù)断扩大，利(lì)润增速(sù)可观。产量方面来看，根据国家能(néng)源局数据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制(zhì)造端产量均实现(xiàn)50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备(bèi)行业实现归母净利润118.05亿(yì)元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达(dá)到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母(mǔ)净利润增速达到(dào)162.11％，增速(sù)在200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内的企业，分别(bié)为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实现归母净利(lì)润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司(sī)在去年电(diàn)池片环节尤其是大(dà)尺寸电池(chí)处于供(gōng)不应求(qiú)的状态，年内累计实现电(diàn)池销(xiāo)量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行业归(guī)母(mǔ)净利润增速居前(qián)的企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　上游板块毛利(lì)率2年增长(zhǎng)20个百分点，3家企业净(jìng)利润贡献过半

　　光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业(yè)整体毛利(lì)率(lǜ)为22.91％。对(duì)各板块毛利率分析(xī)发现，上中下游呈(chéng)现的结果参差不齐，上游硅料硅片享受到(dào)光(guāng)伏产业的红利，行业(yè)有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企业(yè)毛利率较高；而中下游多数板块毛(máo)利率不及行(xíng)业平(píng)均。

　　数(shù)据(jù)显示，上游的硅料硅片(piàn)2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在(zài)5个板块中(zhōng)毛利率第2低，仅(jǐn)高过光(guāng)伏电池组(zǔ)件。但2022年板块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业(yè)毛利(lì)率最(zuì)高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率(lǜ)较快提升，首(shǒu)先是源于(yú)供不应(yīng)求背景下的涨价。作为光伏设备行业的(de)原材料方，硅料硅片板(bǎn)块可以形容其为“卖铲(chǎn)人(rén)”。2022全(quán)年(nián)虽然硅片价格(gé)波(bō)动(dòng)巨大，但(dàn)从2020年以来(lái)的数据来看，硅(guī)片价格依(yī)然处于高位(wèi)。特别是上半年硅(guī)片价格持续高位运行，硅片需求端(duān)旺盛之下，众多硅片、电池厂商纷(fēn)纷(fēn)与(yǔ)硅料企业签订巨(jù)额订(dìng)单，提(tí)前(qián)完(wán)成备货。

　　上游的头部(bù)企业代(dài)表之一通威股份，曾(céng)在2022年报中(zhōng)提及量价(jià)双升，指出(chū)受(shòu)益于多晶(jīng)硅产能缺口(kǒu)，相关产品持(chí)续(xù)扩产，价(jià)格(gé)同(tóng)比上(shàng)涨显(xiǎn)著，进(jìn)而(ér)带动毛利率提升(shēng)。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进(jìn)入壁垒高，深耕该领域的企(qǐ)业容(róng)易(yì)形成规模效(xiào)应。这一板(bǎn)块仅(jǐn)有3家上(shàng)市公司(sī)，不容易形成恶(è)性竞争。2022年，3家企(q进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句ǐ)业(yè)业绩均呈现爆发式增长，平均归(guī)母净利润增速(sù)为172％，特别(bié)是大全(quán)能源2022年(nián)归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年累(lèi)计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而(ér)通威股份(fèn)、大全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业归(guī)母净(jìng)利润就增长(zhǎng)了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光(guāng)伏设备行业整体归(guī)母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经营情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游(yóu)，中下游涉及光伏电池(chí)组件(jiàn)、光伏辅(fǔ)材等领域参(cān)与厂商(shāng)较多，企业间竞(jìng)争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平(píng)均毛利率(lǜ)下滑(huá)0.72％，进而影(yǐng)响(xiǎng)公司盈利情况。上游硅料硅(guī)片(piàn)爆(bào)赚(zhuàn)的背(bèi)后，是(shì)中下游45家企业2022年(nián)归母净利(lì)润累计增(zēng)长269.25亿元，净利(lì)润(rùn)增(zēng)长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据(jù)来看(kàn)，中下游(yóu)领域的(de)光伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电池(chí)组件毛利率下滑明显，特别是光伏(fú)电池组件(jiàn)成为(wèi)毛利(lì)率最低的板块。

　　表(biǎo)格(gé)：光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)不同(tóng)板(bǎn)块的毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　具体来看，光伏电池组(zǔ)件板块11家(jiā)上市公(gōng)司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于(yú)沪深300的头部企(qǐ)业(yè)隆基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机电(diàn)、协鑫(xīn)集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企业(yè)，企业数(shù)量较多竞争激烈(liè)。这一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐(zhú)年下(xià)滑，2022年平均毛(máo)利(lì)率为16.85％。其中，由于原材料(liào)涨价(jià)等因素(sù)影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影(yǐng)响整体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量相对较少，板(bǎn)块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在该板块(kuài)第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板(bǎn)块(kuài)的绝对龙(lóng)头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上(shàng)。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅(guī)片(piàn)存(cún)货周(zhōu进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句)转速度(dù)放慢，中(zhōng)下游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏设(shè)备行(xíng)业上游(yóu)“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中下游(yóu)“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅片价(jià)格自高(gāo)位走出下行趋(qū)势，行业格局(jú)将发(fā)生怎样的(de)改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单(dān)晶硅(guī)等硅片的阶段高点，多数硅(guī)片价格下跌幅(fú)度超(chāo)过30％。根据中国有色金(jīn)属工业协会硅(guī)业分会公(gōng)布的最新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价(jià)格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅(guī)片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交(jiāo)均价(jià)降至7.28元/片，周环比降幅为(wèi)9％。

进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句　　从3家硅料(liào)硅片企业的经(jīng)营数据也可看出硅片价(jià)格下跌对上游(yóu)公司盈利(lì)的(de)影响(xiǎng)。今年一季(jì)度，大全能源(yuán)实(shí)现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年(nián)同期增长动(dòng)能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企(qǐ)业(yè)今年一季度存货周转率数据发现，无论是环比还是同(tóng)比，相较而言都有明显(xiǎn)下行趋势，说明当前有库存积压风(fēng)险。以大全能源为(wèi)例(lì)，2022年一(yī)季度存货周转率为(wèi)2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业(yè)存货周转率变化(huà)趋势

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业(yè)人(rén)士(shì)认为，上游硅料硅片(piàn)面(miàn)临短期供过于求的局面，在清理库(kù)存的阶(jiē)段下，硅片价格还有(yǒu)进一(yī)步(bù)下(xià)行空间(jiān)。这对于光伏电(diàn)池(chí)组件、光伏加(jiā)工设备(bèi)等对(duì)中下游板块，将能较好(hǎo)控制原材(cái)料成本，对提升毛利率、营收率(lǜ)等(děng)有一定帮助(zhù)。

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