原(yuán)本(běn)被(bèi)视为(wèi)极其艰难的2022年，白酒上市企业(yè)却又一次集体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白(bái)酒上(shàng)市(shì)企业(yè)2022年(nián)年报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕，整体来看(kàn)，稳(wěn)健增(zēng)长依然是(shì)白酒行业主旋律(lǜ)。20家上市白(bái)酒(jiǔ)企(qǐ)业营收总计(jì)3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创(chuàng)新高，14家白酒上市企业营(yíng)收取(qǔ)得了两位数增(zēng)长。在打响(xiǎng)疫情后首个春(chūn)节(jié)动(dòng)销战后，今(jīn)年一季度(dù)白酒业普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业(yè)拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外(wài)部环(huán)境对白酒造成了不可忽视的(de)影响，穿透(tòu)最(zuì)新(xīn)的业绩来看，头部酒企的抗(kàng)压能(néng)力(lì)足够强大，经营(yíng)稳(wěn)定(dìng)，且引导行业(yè)结构性增长(zhǎng)。但随着白酒行业集中度提升，头部酒企持续(xù)向前，非名酒品牌难(nán)以望其项背，因此圈地“内(nèi)卷”。此起(qǐ)彼伏间(jiān)，正(zhèng)处于新一轮(lún)调整周期的白酒行(xíng)业，分化加剧(jù)。而今年，白酒企业的一个共(gòng)同(tóng)主(zhǔ)题(tí)是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)，2022年白(bái)酒行业营(yíng)收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元(yuán)，同比增(zēng)长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上市企业(yè)营收和利润(rùn)分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的(de)表现之一是优势(shì)品牌正在持(chí)续拥抱红利。白酒产量、销量(liàng)已(yǐ)经连续多年下降(jiàng)，行业集中度不(bù)断提(tí)升，存量竞争格局(jú)下企(qǐ)业间挤压式竞争已经临(lín)近赛(sài)点(diǎn)。

　　这样的业态促(cù)使白酒(jiǔ)行业内部强者恒(héng)强，“名酒时代”背景下，头部(bù)酒企(qǐ)成为产业经济增长的主要动力。年报显示，头部名酒企业基(jī)本保持(chí)了(le)两位数增长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿(yì)元(yuán)，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净利(lì)润也在2022年(nián)首(shǒu)次(cì)突破千(qiān)亿大(dà)关。

　　举(jǔ)例而言(yán)，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元(yuán)，同比增长13.03％；归母(mǔ)净利(lì)润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性的增(zēng)长，疫(yì)情放开后消费场景的多元化(huà)，对于中国白酒的复兴是一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)的另一个特征是，在过去取得(dé)了稳定增长和快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)的企业(yè)，基本形成了中高端驱动增长的发展(zhǎn)模式，这在年报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得等，产品上除高端一如既往强势以(yǐ)外，其中高端产品销量都以超两位数的涨幅增长。头部品(pǐn)牌产品(pǐn)线全(quán)价格带(dài)布局，二三线品牌聚焦(jiāo)中(zhōng)高端，白酒产(chǎn)业不(bù)约(yuē)而(ér)同(tóng)都在进行产品结构(gòu)优化。

　　也正是(shì)因(yīn)为产(chǎn)品结构优化(huà)的需要，白酒技改扩产推动了各酒企(qǐ)、产区的优质产能(néng)的释(shì)放。20家(jiā)上市(shì)企业中，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液(yè)、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能(néng)扩(kuò)建等项(xiàng)目(mù)，这些(xiē)都是企业为持续(xù)保持结构(gòu)性增长做准(zhǔn)备(bèi)。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒(jiǔ)企(qǐ)会(huì)持续(xù)走(zǒu)强，并且利(lì)用自身的品牌与品质优势，进一步挤压非名酒(jiǔ)市场，而基于品类和产(chǎn)品(pǐn)的名酒格局很(hěn)快(kuài)形成，中国酒业进(jìn)入寡头化(huà)时代。”

　　二三线酒(jiǔ)企(qǐ)分化加剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒(jiǔ)行业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售(shòu)收入累计(jì)增长5％，利润(rùn)累计(jì)增长了71％。透过(guò)2022年白酒上(shàng)市企(qǐ)业财报发(fā)现，除(chú)头部(bù)酒企强者(zhě)恒强外，二三(sān)线品牌正在加速(sù)分(fēn)化。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企业(yè)中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为2家，分别(bié)是今世缘(yuán)、口子窖；2021年(nián)上升到(dào)6家，为今(jīn)世缘、口子窖(jiào)、老白干酒(jiǔ)、舍(shě)得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前(qián)一年的(de)6家(jiā)基(jī)础上新增了(le)一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是在各自(zì)省(shěng)内(nèi)有一定话语(yǔ)权(quán)、有(yǒu)较大市(shì)场(chǎng)规(guī)模(mó)、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的(de)竞争，也(yě)推(tuī)动了(le)二级梯队的分(fēn)化加速。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表示，“二三线酒企分(fēn)化加剧，要么像古井贡酒那样完成产品(pǐn)升级和全国化(huà)布局，挤进一(yī)线(xiàn)市场，要么就会像(xiàng)皇台一般(bān)衰(shuāi)败(bài)萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年(nián)毛利、经营性现金流的下降(jiàng)，录得(dé)亏损。

　　2023一季(jì)报(bào)也能说明问(wèn)题(tí)。举例而言，今年(nián)一(yī)季度八哥鸟寿命是多少年酒鬼酒实现(xiàn)营(yíng)收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下(xià)降42.38％。至于(yú)下滑原因(yīn)，酒鬼酒(jiǔ)在财(cái)报中表示是因为去年同期基数较高，以及公司主动进行(xíng)了策略调(diào)整导致(zhì)。

　　另一典型是(shì)安(ān)徽酒企金(jīn)种子，在(zài)省内“内卷”和名(míng)酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其(qí)业(yè)务体量和利润出(chū)现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增(zēng)长有限，但(dàn)净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润(rùn)更是下降了(le)228％。对此，金种子在(zài)年(nián)报(bào)中归咎(jiù)于(yú)品牌、营销、渠(qú)道(dào)等多(duō)方(fāng)面因(yīn)素(sù)。

　　高库存仍是行业性问(wèn)题 白(bái)酒亟需新渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企(qǐ)业中，有17家企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率低(dī)于50％。且有15家企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率与(yǔ)上年同(tóng)期相比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)5家企业毛(máo)利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒(jiǔ)超(chāo)强(qiáng)的盈利能力，但透过年报，白酒(jiǔ)的高库存更加值(zhí)得关注。2022年，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上市公司总存货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜(bǎng)首，洋(yáng)河、五(wǔ)粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸(lú)州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存同(tóng)比(bǐ)增长超30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫八哥鸟寿命是多少年农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存(cún)增长基(jī)本都在两位数以上。

　　合(hé)同负债情况亦能一定程度(dù)上反(fǎn)映当(dāng)前渠(qú)道的(de)情况。截至2022年(nián)底，18家上市(shì)酒企合(hé)同负债(zhài)整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家公司的(de)合(hé)同负(fù)债下(xià)滑(huá)，其中(zhōng)酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒等(děng)同比降(jiàng)幅超五成。截(jié)至(zhì)今年(nián)一季(jì)度末，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业(yè)发展研究院专(zhuān)家、中(zhōng)国酒业资(zī)深(shēn)评(píng)论员(yuán)肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒业绩非常优秀。但是我们(men)发现整个市场除了茅台供(gōng)不应求(qiú)以外(wài)，其他产品都存在价格倒(dào)挂现象，这说(shuō)明除(chú)茅(máo)台(tái)以外社会库存(cún)很大，对白酒发展来说(shuō)存在隐忧。”但他也(yě)表示，“预计今年下半年(nián)中秋节(jié)后有望成为(wèi)酒业重(zhòng)回正轨(guǐ)发(fā)展的时(shí)间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题(tí)。”蔡学飞表达了同样的看法(fǎ)，他认为(wèi)，随着国家经济面的恢复以及(jí)社(shè)会活动的复苏，会加速去(qù)库存，特(tè)别是名酒库存会(huì)得到很(hěn)大的缓(huǎn)解，但是区域中(zhōng)小企业仍然会面临不(bù)小的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平台回答(dá)投资者关于库存的问题(tí)时就谈到，五粮液产品渠(qú)道库存量不(bù)到一个月，属(shǔ)于正常(cháng)水(shuǐ)平八哥鸟寿命是多少年。

　　事实(shí)上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在(zài)过去三(sān)年(nián)，受(shòu)疫情影(yǐng)响线下消费场(chǎng)景大减，终端动销放(fàng)缓，造成了社会库(kù)存积压。从(cóng)产能(néng)来(lái)看，近十(shí)年来白酒产(chǎn)量(liàng)在不断下降(jiàng)，白酒产业存量产能过剩是不争的事实，未来仍然是趋势之一(yī)。加(jiā)之(zhī)消(xiāo)费观念(niàn)、消费习(xí)惯的(de)变化(huà)，即(jí)使(shǐ)是疫情后消(xiāo)费场景(jǐng)大规模恢复(fù)的(de)前提下(xià)，白酒去库存依然需要(yào)时(shí)间。

　　而为去库存，全行业(yè)各环节都在努力(lì)，其(qí)中最关键的是，亟需(xū)库(kù)存消化能力(lì)强劲的新渠道。可以看(kàn)到(dào)，大小酒(jiǔ)企均在营(yíng)销(xiāo)上大手笔(bǐ)撒(sā)钱(qián)，大(dà)部(bù)分酒企年报中(zhōng)销售费用(yòng)一栏(lán)的数字在(zài)逐年递增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的库(kù)存(cún)消化得快，谁(shuí)的价格倒(dào)挂恢复得快，谁就能在(zài)新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 八哥鸟寿命是多少年