财(cái)联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有(yǒu)关的一(yī)个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市(shì)商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参(cān)考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发(fā)了(le)大量此类债券持有人(rén)纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗的诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考资(zī)产的(de)面(miàn)值减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍(yǎ纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗n)生(shēng)品(pǐn)合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布(bù)了(le)接(jiē)手瑞信的(de)最(zuì)新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的(de)战(zhàn)略委(wěi)员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的(de)董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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