财联社记(jì)者近期从行业(yè)内了(le)解到(dào)，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下(xià)，部分(fēn)银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收益(yì)率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家大型城商行相关负责人对财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个(gè)案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等多(duō)家银行了(le)解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠(huì)利(lì)率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷(dài)款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部(bù)银行理财子(zi)负(fù)责人对(duì)财联(lián)社记者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况下贷款利(lì)率要高于理财收益，否则(zé)会形成套(tào)利(lì)空间(jiān)。近期出(chū)现的收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况的确多年(nián)来少(shǎo)见。这种情(qíng)况本(běn)质上反(fǎn)映(yìng)实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率(lǜ)VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民(mín)银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务(wù)院决策(cè)部署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先是降低(dī)实(shí)体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比较低(dī)的(de)水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会上公(gōng)布的数据(jù)显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率(lǜ)水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社记(jì)者(zhě)注意到，在(zài)部分资(zī)金充裕的一线城市(shì)利率水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部(bù)早在2月份即表示(shì)，去(qù)年12月份，北京地区新发放企业(yè)贷(dài)款加(jiā)权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分(fēn)析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最(zuì)高值。但最(zuì)近贷款需求(qiú)有下降趋势，如(rú)近(jìn)期票据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购买(mǎi)票据(jù)来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景气形(xíng)成鲜明(míng)对(duì)比的是(shì)，一季度理财市(shì)场的收益率却(què)在节节回(huí)升。普益标(biāo)准数据(jù)显示(shì)，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理财公司(sī)存续(xù)理财产(chǎn)品14892款，占全市场(chǎng)存续(xù)理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率3.唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发理财产品收(shōu)益率(lǜ)相比(bǐ)，当(dāng)前(qián)银行新发贷款的(de)利率(lǜ)也(yě)不占优(yōu)。普益标准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场新(xīn)发理财(cái)产品中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)金(jīn)融行(xíng)业人(rén)士对(duì)记(jì)者表示，当前(qián)新发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况。部分(fēn)人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之(zhī)间出现收(shōu)益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没有投入实际(jì)经(jīng)营，而是拿去(qù)购买(mǎi)收益(yì)率更高的(de)理财产品，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年(nián)结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代(dài)表实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值(zhí)化转型之后(hòu)对(duì)企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验(yàn)室(shì)主任曾刚对财联社记者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市场(chǎng)利(lì)率相对应，出现倒挂的(de)情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发(fā)行当期定(dìng)价的理财收益率的差异，在市场利(lì)率快速下行的时容易出(chū)现这(zhè)种收(shōu)益(yì)率(lǜ)不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行(xíng)贷款利率继续下(xià)行，意(yì)味着(zhe)当期发行的理财产品的收益率会同(tóng)步下降。从这一个唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗角度来看，未来(lái)一段时间(jiān)的理财产品收益率会(huì)进入(rù)下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士的(de)认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责(zé)人(rén)对财(cái)联社(shè)表示，该(gāi)行(xíng)已经(jīng)关(guān)注到理财收益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率差距过(guò)大必然引发资金空转套利(lì)，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下(xià)一步理财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债券市场发行人大多是大(dà)型企业(yè)，理(lǐ)论上(shàng)其收(shōu)益率(lǜ)比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比(bǐ)大型企(qǐ)业要低，所以个(gè)贷(dài)的定价理论上要比理(lǐ)财收(shōu)益率高才对。现在出现个(gè)贷(dài)定(dìng)价(jià)和(hé)理(lǐ)财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明个人(rén)部(bù)门当(dāng)前的信(xìn)贷(dài)需求(qiú)不足(zú)，没有(yǒu)什么人想贷款，导致(zhì)资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比较罕(hǎn)见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未来(lái)新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对利(lì)率走(zǒu)势的预期是一致(zhì)的，新发的(de)收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也(yě)是这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益率(lǜ)近期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要(yào)是(shì)因为(wèi)底层资产是去年(nián)利率高位时候(hòu)拿(ná)的，在利率(lǜ)走低预(yù)期下，其(qí)净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动(dòng)存款利率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对财联(lián)社(shè)记者称，当前贷(dài)款端定价疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方面不断出(chū)手规(guī)范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行(xíng)负责(zé)人对记者表示，在(zài)贷款定价(jià)上不去的(de)情况下，未(wèi)来存款(kuǎn)利(lì)率持续下行应该是大趋势，否则银(yín)行(xíng)净息(xī)差(chà)承受(shòu)的压力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄(xù)又(yòu)多，之前(qián)理(lǐ)财波动的(de)影响还(hái)没完(wán)全消(xiāo)除，很多客户的资金(jīn)还没有(yǒu)出来(lái)，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认(rèn)，意味着贷款利率依然有下降的可能性(xìng)和空(kōng)间，银行(xíng)息差(chà)水(shuǐ)平面临(lín)更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利(lì)息(xī)收益率和净(jìng)利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　王一(yī)峰团队测算(suàn)认(rèn)为，如果全部企业活(huó)期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行企业活期存(cún)款成本(běn)率加(jiā)权(quán)平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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