在(zài)股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主动权益(yì)定(dìng)开(kāi)基金的(de)整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基(jī)金公司(sī)发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前(qián)破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基(jī)金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的(de)投(tóu)资(zī)策略可(kě)能(néng)倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有(yǒu)增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将(珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗jiāng)迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数(shù)成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金(jīn)发(fā)行相对(duì)容易，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点(diǎn)入(rù)市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导(dǎo)向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举既(jì)可(kě)以(yǐ)保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司(sī)长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的(de)超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会(huì)，调整投资分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在(zài)基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和多元化(huà)的布(bù)局，避免单(dān)押(yā)一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权(quán)益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预(yù)期时，投(tóu)资者(zhě)的心(xīn)态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破(pò)净率持(chí)续(xù)上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基(jī)金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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