近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需(xū)求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的(de)进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般(bān)，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动(dòng)，而是(shì)受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加(jiā)速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价(jià)承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访(fǎng)人士处(chù)获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌(diē)8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落(luò)地的概(gài)率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材(cái)需求并未(wèi)出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记(jì)者了(le)解到，5月(yuè)下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压(yā)力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的(de)预期未(wèi)变，在估值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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