在华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的(de)对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的(de)命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为(wèi)20090082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号年(nián)式(shì)的(de)衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动(dò0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号ng)型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标(biāo)基金等(děng)系(xì)统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期的经济数据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前(qián)的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季(jì)度开(kāi)始。

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