尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今年(nián)出现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期(q不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包ī)维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩(jì)的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的(de)部分(fēn)消费板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议(yì)关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求(qiú)日(rì)益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务(wù)器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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