四大(dà)国有(yǒu)银行的集体降息(xī)惊动市场，存款利(lì)率正(zhèng)迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日(rì)（下周(zhōu)一）起银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将(jiāng)下(xià)调，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来银行(xíng)业已有三波存款利(lì)率下(xià)调，此前两次分别是：4月，多家中(zhōng)小银行(xíng)人民(mín)币存款利率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟进(jìn)“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有至少20家中(zhōng)小(xiǎo)银行（含农村信用合作联社）下调人民币存款利(lì)率(lǜ)，调降幅度不(bù)一。

　　货币政策(cè)牵一发而(ér)动(dòng)全(quán)身，与经济、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都(dōu)息息相关(guān)。那么，如何理(lǐ)解此次(cì)下调(diào)通知和协定存(cún)款利率？今年“降息潮”迭起是否等(děng)同于经(jīng)济增速放缓的信号？市(shì)场(chǎng)上关于企业(yè)、老百姓手中的(de)钱变“毛(máo)”的(de)担(dān)忧何解？

　　从(cóng)推出背景(jǐng)来看(kàn)，多方(fāng)观点认为，本(běn)次存款利(lì)率新规(guī)主要基于三重考量(liàng)。一是符合推进利率市场化改革深化(huà)大背景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争，降低(dī)银行负债成本；三是促(cù)进投资、消费，本次(cì)降息也被看(kàn)作是(shì)促进(jìn)宏(hóng)观经济复(fù)苏的表现。

　　不过也(yě)需要看到(dào)的是，本(běn)次调降中协定存款更多是对公业务(wù)，通知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期(qī)存款(kuǎn)，都是针(zhēn)对特定存取需求的客户，面向范围有限(xiàn)。据民生证券(quàn)宏观(guān)团队(duì)测算(suàn)，通(tōng)知存款和(hé)协定存款在(zài)银行(xíng)存款中占(zhàn)比不高，以(yǐ)四大行(xíng)的单位通知(zhī)存款为例，常年只占企业存(cún)款总规(guī)模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团(tuán)队的数据显(xiǎn)示(shì)，协定(dìng)存款等规模预计为(wèi)20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在近期公开讲话中提到，从过(guò)去二十年(nián)的数(shù)据看，我国实际利率总体保(bǎo)持在略低于(yú)潜在经济增速这一“黄金法则”水(shuǐ)平上，与潜在经(jīng)济增(zēng)长水平(píng)基(jī)本匹配。在经(jīng)济复苏的(de)关键时点(diǎn)上(shàng)，如何理解此次下调通(tōng)知和协定存(cún)款利率？

　　目(mù)前(qián)，多方观点都提(tí)及的是(shì)，本轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深(日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思shēn)化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商基金研究(jiū)部首席经济学(xué)家李湛梳(shū)理了(le)这一市场化改(gǎi)革的过(guò)程。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，随后，国(guó)有大(dà)行(xíng)同(tóng)年(nián)9月下调(diào)存款利(lì)率，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份(fèn)行(xíng)挂牌利率下调。李湛认为，这均(jūn)是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银(yín)行(xíng)息差压力的必要性来(lái)看，民(mín)生证券宏观团(tuán)队也(yě)倾向于(yú)认(rèn)为(wèi)，本次调整更多仍是(shì)延(yán)续去年9月这一轮存款利(lì)率下调，并且完成(chéng)存(cún)款利率调整(zhěng)的闭环，改善(shàn)银行利润空间。存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽略了这些介于(yú)活期(qī)和定期存(cún)款之间(jiān)的存(cún)款的利率调整，“当下有必要(yào)一次性调整通知存款和协定存款利率，保证存款利率下调的有效性。此外，数据(jù)显示，国有银(yín)行一季度净(jìng)息差(chà)水平均(jūn)创历史新低，当下(xià)调利(lì)率(lǜ)有(yǒu)助于降低(dī)银行负(fù)债成本(běn)，推动银行投放信(xìn)贷的积极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革及银行净息差压力增大外，某大型银行(xíng)金融市场研究(jiū)员还(hái)关注到的(de)是国内存款市场(chǎng)的(de)供需(xū)变化——近年来国(guó)内(nèi)经(jīng)济受多重(zhòng)因素冲击，居民消费场景受制(zhì)约，预防性(xìng)储蓄有(yǒu)所增(zēng)加及风险偏好下降等(děng)，导致居民储(chǔ)蓄存款上(shàng)升较快，部(bù)分银(yín)行根(gēn)据市场供需变化，综合(hé)指数经营情况(kuàng)，灵活调节存款利(lì)率(lǜ)，只是(shì)不同银(yín)行(xíng)在调整(zhěng)节奏、时机方面(miàn)存在差异。

　　关注二(èr)：本次存款利率下调带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央(yāng)政治局会议(yì)强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保险和(hé)信托机(jī)构(gòu)改革化险工作(zuò)。一锤定音之下，本(běn)次调降利(lì)率也(yě)被认为维(wéi)护金融稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护(hù)动作具体体现在哪些(xiē)方面(miàn)？招商基金李湛认为，本次调降(jiàng)通(tōng)知主要释放(fàng)了两大信号(hào)，一是(shì)减轻银行息差压(yā)力。本次下调(diào)将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行(xíng)内生资(zī)本补充(chōng)能力；二是减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的观点是(shì)，调(diào)降协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款的利率上限，主要(yào)目(mù)的是(shì)规范银(yín)行业存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负(fù)债成本(běn)。当前银行净利差空(kōng)间较小，压降负债端成(chéng)本，有助(zhù)于改善银(yín)行盈(yíng)利、补充(chōng)净资本、降低金融风(fēng)险。此外，银行负债(zhài)端成本下降，也为资产端(duān)的贷(dài)款利率下调、降低实体经济(jì)融资成(chéng)本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦(qí)也认为，存款利率调降，既有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储(chǔ)的成(chéng)本压力(lì)，又有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团(tuán)队同(tóng)样提到，新规对于规范协定存款定价秩序作用(yòng)较大，减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，合力压(yā)降银(yín)行负债(zhài)成本。该团队预计，协(xié)定存(cún)款等规(guī)模(mó)20-30万亿，占总存款(kuǎn)比(bǐ)例(lì)10％左右(yòu)，由此来看，新规将降低银(yín)行总(zǒng)存款付息率2BP左右。

　　对(duì)于股(gǔ)债(zhài)市场的影响方面，民(mín)生证(zhèng)券宏观团队表(biǎo)示，现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助(zhù)于(yú)压低(dī)全社会(huì)利率水平，利好债券；同时股票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受(shòu)益。

　　川财证券首席经济学家陈雳(lì)则(zé)表示，在当前整个经济复(fù)苏(sū)的大背景下，进一步释放(fàng)市场流动性(xìng)、活跃消(xiāo)费(fèi)是(shì)一个(gè)重要的、阶段性(xìng)目标(biāo)，存(cún)款降息调节，对促销费(fèi)无(wú)疑有一定(dìng)的引导作用(yòng)。

　　关注三：压(yā)降(jiàng)银行存(cún)款成本是(shì)否(fǒu)大(dà)势所趋(qū)？

　　2022年四(sì)季(jì)度货币政策执(zhí)行报(bào)告以及2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第一要求(qiú)，而(ér)在此基础上也强(qiáng)调“着(zhe)力(lì)支持(chí)扩大(dà)内需，为实(shí)体经济提供(gōng)更有力支持”。从本次降息(xī)释放的信号来看，日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思是否(fǒu)意味着货币政策进(jìn)一步(bù)宽(kuān)松？

　　对(duì)此，招商基(jī)金李湛(zhàn)的看法是，货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。“本次调降意(yì)味着当前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而(ér)非(fēi)直接调(diào)降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调(diào)并不等于政策利(lì)率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的货币政策之下(xià)，也有多方观点提到，压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是(shì)大势(shì)所趋。国泰君安董琦(qí)关注(zhù)到(dào)，当前(qián)经济修复内生动力(lì)依然不强(qiáng)，外(wài)需压力没有完全(quán)缓解(jiě)，货币政策将继续对(duì)经(jīng)济修复带(dài)来支(zhī)撑作用，未来伴(bàn)随(suí)经济修(xiū)复，利率水平的调(diào)降还没有(yǒu)结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观点也不谋而合——长期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋。2023年(nián)经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行或(huò)有动力(lì)主动跟进(jìn)下调存(cún)款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大(dà)型银行(xíng)金(jīn)融市场(chǎng)研(yán)究员认为，需(xū)要看到的(de)是(shì)，目前经济(jì)处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度(dù)货币环境支持，同时，国内(nèi)经济(jì)复苏不(bù)平衡问(wèn)题依然突(tū)出，要求货币政策(cè)支持(chí)精(jīng)准有力。预计下半(bàn)年货币政策不(bù)会出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健货币(bì)政策基(jī)调，在保持信(xìn)贷(dài)总量适度增长，市场流(liú)动性合(hé)理充(chōng)裕情况下(xià)，更加(jiā)倚重结构(gòu)性工(gōng)具，加大(dà)实体经(jīng)济(jì)薄弱(ruò)环节，重点新兴(xīng)领域支持，提(tí)升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中(zhōng)的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上限将迎(yíng)调(diào)整的(de)同时，有市场观点担心(xīn)，降息一方(fāng)面有利于(yú)刺激(jī)消费(fèi)以及缓和银行经营(yíng)压力，但另一方面(miàn)老百姓(xìng)、企业手里的存款收益缩(suō)水了。在评价双方博(bó)弈(yì)观点之(zhī)前，不妨先(xiān)厘(lí)清通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)及协(xié)定存款(kuǎn)两个(gè)概念的定义(yì)。

　　通(tōng)知(zhī)和协(xié)定存款(kuǎn)介于定活期存款之间，利(lì)率高(gāo)于活期(qī)存款，但比定期存(cún)款存取灵活，两者的共(gòng)同优(yōu)点是，在(zài)保持(chí)资金(jīn)灵活(huó)使(shǐ)用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款(kuǎn)的(de)一种(zhǒng)，主(zhǔ)要(yào)有1天(tiān)和7天两个(gè)期限(xiàn)，支取(qǔ)时(shí)需提(tí)前1天或7天通知银(yín)行(xíng)，即(jí)可按实际(jì)存期及支取日相应币种(zhǒng)档次利率计付(fù)利(lì)息，个人和企业均可以(yǐ)办理(lǐ)。当前1天和7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单位在银行开(kāi)立一个具(jù)有结算和(hé)协定存款双重(zhòng)功能的协定存款账户，并约(yuē)定基本(běn)存款额(é)度，由(yóu)银行将(jiāng)协定存款账户中超过该额度的部分按(àn)协定(dìng)存款利率单独计息的一种存(cún)款方式。协定(dìng)存款性(xìng)质介于活(huó)期和定期存(cún)款之间，只面向企业办理(lǐ)，期限(xiàn)最长为(wèi)1年(nián)。当前，协定存款的(de)基准利率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对公业(yè)务，通(tōng)知存(cún)款既有(yǒu)对公业务，也有个人业务，但都有(yǒu)一(yī)定的存款门(mén)槛(kǎn)。基于此，粤开(kāi)证券首席(xí)经(jīng)济学家罗(luó)志恒提出的观点(diǎn)是，总体来(lái)看，协定存款和通知存款基本上以对公活期存款为主，对(duì)一般老百姓的影(yǐng)响不大。对于企(qǐ)业来说，会有一定的(de)利息损失，但若存(cún)贷款利率(lǜ)都能有所下调，也有助于刺激(jī)企业投资并(bìng)降低融资成本(běn)。

　　此外记者也(yě)注意到，央(yāng)行最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看，存(cún)款利率调降是(shì)否会(huì)刺激(jī)超(chāo)额储蓄(xù)流出？

　　国泰(tài)君(jūn)安董琦(qí)表示，这一传(chuán)导过(guò)程并非(fēi)一蹴而就，且需要总量政(zhèng)策继续支(zhī)撑。经(jīng)济当前依然需要休(xiū)养生息(xī)，特别是在(zài)前期服务业修复(fù)后，与制造业产(chǎn)生循环，带动(dòng)收入(rù)预期(qī)改(gǎi)善，最终才会带动居民与企业(yè)储蓄流出(chū)。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李湛的建(jiàn)议是，应辩证看(kàn)待本次降息。疫(yì)情以(yǐ)来，企业及居民形成(chéng)了一定规模(mó)的超额储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可(kě)以降低企(qǐ)业、居民的(de)储蓄意(yì)愿，引导企业(yè)加大投(tóu)资、居民增加消费(fèi)，促进经(jīng)济复苏(sū)。“只(zhǐ)有经济复(fù)苏斜率提升，企业(yè)、居民对后续的收(shōu)入信(xìn)心才会回升，进而形(xíng)成储(chǔ)蓄转化为投(tóu)资、消费，再形成增(zēng)厚(hòu)企业、居民收入(rù)的(de)良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思